京东危矣？！为何可能还要跌 30%-50%？

在月初公布的四季报中，京东没能再给市场太多惊喜，又赶上与拼多多正面开打 “百亿补贴” 之战，京东绩后迄今已跌超 15%；今年迄今，该股跌幅更是超过 30%。

在此背景下，华尔街甚至 “雪上加霜”，摩根大通在重新覆盖京东时，不仅给出了与市场一致预期不同的 “中性” 评级，还一气将目标价从 270 港元下调 39% 至 165 港元，比彭博一致预期低 40% 左右。

若以 148.7 港元的最新价格计算，这一价格意味着还有 11% 的上涨空间！

为什么？

摩根大通看到，京东股价今年已经跑输中概互联网指数（KWEB）4% 的跌幅，尽管如此，预计其 12 个月股价前景依旧呈二元态势，且近期风险更偏向下行。

目前，投资者已将彭博市场一致预期的可达性打了折扣，京东的市场一致预期市盈率为 14 倍，而拼多多为 21 倍，尽管两者 2024 年预期每股收益增长率均为 26%。

该行认为，如果投资者恢复对当前市场一致预期可达性的信心，两只股票的估值或将上升至 20-25 倍 2023 年预期市盈率，隐含股价有 40-80% 的上行空间；但如果目前的市场一致预期无法实现，除了下调盈利预期外，两只股票的估值可能会下调至成熟同业的估值倍数水平（阿里巴巴为 9 倍 2023 年预期市盈率），导致股价有从当前水平下跌 30-50% 的可能。

摩根大通指出，投资者需要几个季度才能重新建立对京东的投资理据，在此期间，预计营收增长和百亿补贴的投资回报率将是推动股价的主要因素。