无论美联储怎么抉择，美股今晚大波动在所难免？

本文来源：华尔街情报圈

围绕 3 月会议的争论是，美联储是继续加息抗击通胀，还是暂停加息评估金融市场的影响。

距离 “年度最重要的美联储政策会议” 还有不到 12 小时的时间，该会议被称为 “鲍威尔的沃尔克时刻”。

北京时间周四凌晨 2:00，美联储将宣布最新的利率决议，这将是启动本轮加息以来最艰难的一次决定——高通胀和银行业危机左右夹击，美联储进退两难。

1）目前市场消化加息 25 基点的概率为 80%，按道理来讲这个数字不低了，但这确实本轮加息周期以来最低的数字。在过去的几次加息中，这一概率都接近 “100%”。

现在市场并没有强烈的共识。

• - 华尔街大多数投行预计加息 25 基点；
• - 高盛和巴克莱等银行预计会暂停；
• - 野村证券预计会降息 25 基点。

2）原本指望 “新美联储通讯社” 能够透露更多消息，但从他最新的文章《美联储面临是否加息的艰难抉择》中看，更纠结——美联储主席鲍威尔本周将面临多年来最艰难的抉择之一：是再次加息以对抗顽固的高通胀，还是面对 2008 年以来最严重的银行业危机暂时休整。本轮加息至今，美联储还没有在政策会议前夕面对过一场突如其来、陡生变数的危机。

所有人都预感到了不安。

今晚会发生什么？美联储会说些什么？如果站在美联储的角度，反推其想要达成的目的，那么一切问题将迎刃而解。

在银行业危机爆发，市场信心尚未恢复的情况下，当下美联储最想干的只有一件事——倾其所能降低市场波动，投资者们再经不起风浪了。

下面是我们梳理的一些要点：

1、选择加息 25 基点（利率区间将升至 4.75% 至 5%），这是对市场影响最小的情形。

- 若在金融冲击的同时加息 50 基点（大幅加息），毫无疑问是一种自杀；

- 若暂停加息，会让市场认为银行业危机比看起来更严重，从而引发进一步的恐慌。

前美联储副主席的克拉里达表示，如果暂停行动，就会被怀疑知晓一些外界不知道的情况。

2、市场低估了美联储上调 “点阵图” 的风险，其上修幅度会高于市场预期。预计点阵图上对利率顶部的预测中值将上调至 5.3% 左右，如果没有最近的危机，仅凭近期的经济数据，美联储会拿出更高的点阵图。

注：若点阵图上修幅度高于市场预期，可能将淡化当前金融市场的紧张感，并暗示美联储仍专注于应对通胀。

3、这次华尔街对资产负债表的关注度高于以往，美联储如何处理其高达 8.6 万亿美元的资产负债表将成为全球市场中期走势的关键。美联储过去一直在缩减资产负债表，但近期拯救银行业危机的举措明显扩大了其资产负债表。

4、美联储的会议声明可能会发生重大变化，对持续加息、通胀的表态很可能发生变化。

有两个时间点特别值得注意：

周四凌晨 2:00，美联储公布利率决议，所示的 “点阵图” 可能比市场预期更高，该决议公布后可能会令美元指数上涨；

周四凌晨 2:30，美联储主席鲍威尔新闻发布会，这是鲍威尔挽救市场动荡的一大机会（鲍威尔如何平衡通胀压力与金融风险将是关键），预计他一方面会强化抗击通胀的承诺，一方面也会致力于稳定市场信心。要做到这一点，最简单的方法就是效仿拉加德，强调使用单独的工具包来应对通胀和金融稳定。当然，美联储和欧洲央行的金融稳定工具包并不完全相同，但适用相同的原则。

无论是宽松式的加息还是紧缩式的暂停加息，都可能给市场留下一些不确定性。

这是一场完美的风暴，有通胀、滞胀、衰退、潜在的债务危机。无论美联储今晚做何决定，都是一场最新风浪的开始。