全网节俭风，消费慢增长

统计局刚刚发布了 7 月的经济数据，其中消费上：

1—7 月份，全国网上零售额 71108 亿元，同比增长 21.9%。其中，实物商品网上零售额 58130 亿元，增长 17.6%，占社会消费品零售总额的比重为 23.6%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长 23.7%、21.6% 和 15.8%。

海豚君按照统计局每个月公布的线上零售数据来拆解以下：

1. 今年 7 月尤其惨淡：6 月线上零售电商旺季稍稍反弹之后，7 月又开始加速放缓，同比增长仅仅 4.4%；就算同比基数异常，但7 月比上月下降 28%，而过往五年环比降幅最大的时候也就 22% 左右，今年的 7 月明显更为惨淡。

2. 消费者对价格太敏感：在 6 月促销月的前后两个月内，网上实物零售均表现均较差，本身说明消费者更重价格，将更多的购买有计划地安排在 6 月促销当中，过了促销又开始 “算着账本过日子”。

数据来源：统计局、海豚投研整理

3. 网购价格带持续下移：结合邮局公布的国内全行业快递单量，可以粗略看出消费者对价格敏感后，单个包裹的价格带持续下移，在这种消费大趋势下，网上拼多多、淘特等性价比消费平台更占优势。

数据来源：统计局、邮政局、海豚投研整理，单包裹价值测算不严谨，主要未来展示趋势

4. 必选强于可选，社零整体 “节俭风”：这个月社会零售整体增速 8.5%，其中限额以上企业商品零售增速 11.5%，也就是说小微企业表现更差。

而观察限额以上企业商品零售的行业分布，可以明显看到粮油食品、饮料、日用品等表现相对较好，可选消费尤其是家电、家具、通讯器材、建材等表现较差。目前这种消费形势，对海豚君重点关注的电商和整体偏可选的泛娱乐并不利好。

数据来源：统计局、海豚投研整理

4. 从已披露财报的大型中概来看，无论是电商类的$阿里巴巴.US ，还是广告类的$百度.US ，业绩都偏暗淡，而且短期展望并无清晰的乐观引导。不妨去思考，监管风险逐步消化之后，公司基本面或许会持续压制这些公司的表现。