小鹏汽车：撸起袖子加油干

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小鹏汽车于北京时间 2021 年 8 月 26 日美股盘前发布了二季度业绩，海豚君第一时间做了财报点评《小鹏汽车：健康的财报，满满的 “智能” 心》，并及时整理了业绩说明中提到的但财报中没有的增量信息，包括公司计划的调整、新车型规划、智能驾驶技术进步和变现、出口战略、供应链安全等海豚君核心关注的问题。

一、财务数据相关：毛利率&费用

毛利率：能否量化本季度毛利率环比提高 2.7% 的驱动因素？对下半年毛利的展望？

A：剔除软件利润的影响，我们本季度实际环比提高了 2.3%。其中，约 1.1%-1.2% 是由于更好的产品组合驱动的，P7 在总销售额中占比更高。另一方面是因为材料成本的降低。

第一季度的时候，我们和相关方面进行了电池成本的谈判。但兑现到业绩的话，在第一季度，我们有一些去年 Q4 购买的库存，因此，第一季度对降低成本的影响并不大。但在第二季度，我们几乎 100% 使用成本较低的电池，因此在利润率贡献方面也占约 1.1%-1.2%。

研发费用：我们预计2021 年研发费用将接近 40 亿人民币（此前计划 35 亿元研发投入）。截止 21Q2，研发团队超 3000 人，预计今年年底会超 4500 人。

销售费用：截止 21Q2，销售网点已达 200 家，覆盖 72 个城市，其中直营店占 110 家。2021 年底，原计划 300 家销售网点的目标将提高至超 350 家。

在销售和营销方面，鉴于我们的新车型预计将在 Q3 和 Q4 发布，所以支出会增加，去进一步拓展销售和服务网络。

Q：关于销售网点问题，主要是直营店还是第三方经销商？网点覆盖率和单店效率的提升空间有多少？

A：今年年底，我们计划开 350 家网点，其中直营和第三方授权的店面都会有，但是直营的比例会相比当前要提高。从几个月前开始，我们已经看到单店盈利能力有了很大的提高。从整体来看，很多店面都在盈利。在考虑新店部署时，我们首先会考虑该城市的基础设施情况，我们需要确定是否该城市拥有强大的基建以及销售网络来支持进一步的发展。这样才能使得销售业绩有所改善。今年下半年将大力投资，进一步扩大分销网络。

二、智能驾驶相关

Xpilot3.0 渗透率达 25%，NGP 辅助的里程渗透率超 60%，NGP 月均使用率超 65%。

第二季度我们的软件税从去年二季度的 20% 增加到本季度的 25%。我们相信软件附加值的增加主要是由高使用率和来自客户的整体积极反馈所驱动的。从 Q4 开始，P5 上的 XPILOT 3.0 带来的软件收入将凸显。

Q：Xpilot3.5 的价格问题

A：XPILOT 3.5 的定价应该高于 XPILOT 3.0，因为有额外的功能。

Q：数据安全方面的监管举措将对公司有何影响？

A：对于小鹏而言，是件好事。例如，从智能驾驶安全角度，我们是第一家这个做自动驾驶的智能辅助驾驶考试的车企，也是第一个使用激光雷达的车企。所以我们认为政策跟法律的完善，对于高等级智能化的普及是件好事。对于做全栈自研的整车厂，是非常的好，有利于整体更好的量产以及更好的规范。

三、新车型相关：G3 和 P5 需求旺盛，未来进军高端化

G3i 市场反应超预期，预计 8 月底会少量交付，并会在未来一个季度加大规模，四季度可能会突破月交付 1.5 万台的峰值。

P5 将在 9 月中旬上市，公布价格，10 月正式对外交付，进一步在 16-23 万价格区间的市场上普及智能汽车。

未来计划：2023 年开始，计划每年至少推出 2-3 款全新车型，所有的新车型都将支持 Xpilot4.0。所有的新车型都将同时支持国际市场，无论是硬件软件和服务。在中国的主力价格销售区间也会从 15-30 万元扩大到 15-40 万元，使我们先进的智能电动汽车，能够覆盖更广大的客户群。

Q：能否进一步分析下 P5，或将 P7 与 P5 进行一个比较？

A：P5 的需求强烈度明显高于 P7。我们对 P5 的规划比 P7 准确很多，P5 的预售订单量越来越在我们的规划范围内。这对于今年四季度开始交付的效率有极大的提高。

Q：能否阐述一下第 5、第 6 款新车型？

A：不方便透露细节，但新车型针对的是中高端市场，可能会超出当前的价格范围，甚至超出 40 万。

Q：进军高端市场将如何来保证品牌的差异化（区分高端车型和大众车型）？

A：在 30 万的市场，上月 P7 的销量已经超过奥迪 A4 的销量，这说明了我们进军高端市场的能力。在未来，我们的目标是更高的价格区间，在 40-50 万。我们将提供标准化、数据驱动和技术驱动的差异化，使我们与竞争对手区分开来。目前我们在研发中，未来会和大家具体分享。例如，我们正在研发飞行汽车，定价为 50-100 万左右。

Q：2023 年开始每年会推出更多的车型，会有什么样的考虑？

A：未来会注重于高端车型，希望市场份额能排第一或第二。在未来，我们会采取不同的商店分销或展示策略。我们将结合当地市场的情况和需求来选择在展厅和商店中所展示的车型。

四、出口相关

目前 G3 和 P7 均在出口，未来所有的新车型都将同时支持国际市场，无论是硬件软件和服务

Q：海外市场的战略及销售模式？

A：我们将与当地的分销商合作，并同时开设部分直营店。例如，在挪威，我们现在正与领先的经销商合作，但同时，我们也计划在欧洲国家的大城市或首都城市开设直营店。我们正在试验哪种模式更好，目前是混合模式。

五、供应链

Q：零部件和芯片短缺对小鹏的影响？

A：关键零部件跟芯片的短缺分为两种，1）可预期的，主要是在芯片角度 2）不可预期，主要是在疫情角度。在芯片角度，我们会去下更明确的订单，也会采取跟芯片厂商和主要 Tier 1 去联合，达成战略合作。我们可能也会用投资的手段，或者和政府一起去做芯片的联合采购。芯片短缺是个个全行业的事情，但是对于小鹏这样的新造车势力，从整体来看，我们反而能够去从中获得更好的可能性。因为现在绝大部分芯片厂商认为小鹏是最重要的、高增长的一个战略合作伙伴，所以会将我们的优先级排在比较高的位置。此外，当前公司的规模和交付量还不够大，所以我们实际上更能够比较灵活地去考虑我们在不同的车型之间，如果有更多的 AB 点选择，以及我们如何在海外市场能够有更多的芯片采购的可行性等一系列的方式。

六、其他

公司对于未来市场发展的判断：

1. 在中国，15-40 万的价格区间将会是增长最快的电动汽车细分市场，并且在这个细分市场，智能化对传统汽车的颠覆将是最强烈、最迅速的。
2. 真正的高等级智能辅助驾驶开始会给客户出行带来质的改变。
3. 中国将引领全球智能电动汽车的发展。中国的智能电动汽车的车型也会迎来非常好的全球化的最佳机遇。

港交所上市：2021 年 7 月 7 号，小鹏汽车正式在香港港交所挂牌，融资 158 亿港元，实现了美国和香港双重主要上市。我们计划进一步加大在智能技术创新品牌和市场服务，包括超充和销售渠道以及全球化等全方面的投入。

充电桩：截至 21Q2，小鹏汽车的超级充电站已经运营了 231 座，覆盖 65 座城市。未来将持续打通高速充电站，进一步加强支持用户的长途出行能力。计划在今年年底达到 500+ 的小鹏超充站，并加速拓展非一二线城市的超级充电布局。

产能：肇庆工厂的二期的扩建已启动，预计明年上半年能够从现在的 10 万辆提高到超 20 万辆。同时广州工厂的建设进展顺利，预计明年一季度主体结构可以完工，明年三季度可以正式量产。