MrEast东先生
2021.10.29 16:41
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Facebook2021Q3:Meta 杨帆,来年承压

资产负债

资产方面,公司资产 1696 亿(美刀,下同),其中现金等价物(含有价证券)、大楼和设备、营运资金(应收 + 预付)和商誉三分天下。现金等价物较 H1 时占资产的比例降低 3%,而大楼和设备取得对应增长;负债方面,公司负债 362 亿,经营租赁负债(办公室、数据中心等)也对应增加。Q3 的资产负债表变化,俨然是 FB 计划扩张虚拟现实技术人员 2 万名的缩影:大神招招招,大楼和设备买买买(或租租租)

公司的资产负债画像十分健康

①资产端:除了经营所需的大楼和营运资金,剩下全是现金;

②负债端:除了经营所需的租赁和营运负债,没借款;

③资产负债率:虽然比 H1 有所上升,仍然低得可怜,只有 20%,

利润与现金流

盈利方面,高增长、低成本、真现金仍然是 FB 的最大亮点。

公司 Q3 累计营收 843 亿(仍然保持 97% 是广告),同比 +46%,增速低于 H1 累计的 52%,与管理层 H1 说的新冠疫情逐步结束,线上广告超迅猛增长会放缓一致。营业支出远低于收入增长,因此经营盈利和归母利润分别累计同比 +72% 和 +62%。公司归母净利润为 291 亿,自由现金流也取得对应增长,为 259 亿。

由于今年基数较高、各种抗疫手段和药物的全球化铺开,以及管理层预计明年资本性开支会增加 50% 以上,明年几乎不可能保持如此高增长。老东的预期归母净利润 10%+

资本性开支的增长的原因,管理层是这样说的:

“我们预计 2021 年的资本支出约为 190 亿美元,比我们之前估计的 190 亿至 210 亿美元有所更新。对于 2022 年,我们预计资本支出将在 290 亿美元至 340 亿美元之间,由我们对数据中心服务器、网络基础设施和办公设施的投资驱动”

用户与增长

用户方面,无论是 FB 还是 FB 全家桶,都增速放缓。

FB 用户的 MAU 和 DAU 同比增长 6%,分别达到 19.3 亿和 29.1 亿。增长弱于 Q2(都为 7%),更弱于 Q1(8% 和 10%),可见疫情红利逐渐消失背景下,公司的北极星指标增长压力还是很大的。MAU 和 DAU 的增长主要源于环太平洋地区,这也是为何 FB 要继续深化 internet.org(一项公司推行的帮助全球修建互联网基础设施的计划),最近又可以频频看到公司在修建海底光缆的事情。DAP(FB 旗下四大应用)和 MAP 的增长也有相似的趋势。DAP 增长 10% 达到 28.1 亿,MAP 增长 11.5% 达到快 36 亿,都弱于 Q1 和 Q2 增长。

货币化方面。北美和欧洲 MAU 仍然满足 “二八定律”。

北美和欧洲贡献了 20%+ 的 MAU 占比,却实现 70%+ 的收入。幸运的是,作为货币化的前瞻性指标,这两个地区的 MAU 在经历了 Q2 的萎靡后,重拾了缓慢增长。

未来展望

业绩会上,当被问及公司未来的发展时,小扎仍然重提了 H1 时的三个重点方向:创作者激励、商业化、计算平台。只不过这次计算平台(虚拟现实)占的篇幅非常大。关于计算平台,FB 的建设思路是 系统、应用商城、应用全部要握在手上。XROS 系统也已在研发阶段,自己的 STORE 也已上线,这些努力全都旨在摆脱他人(特别是苹果)的 “硬件 - 操作系统-appstore” 桎梏。此外,关于计算平台还有几个关键信息:

❶公司已于 2021 年 10 月 29 日更名 MATA(Metaverse 的缩写)

❷公司于 Q4 起单独披露 FRL 板块的数据(Facebook Reality Labs 的缩写)

❸小扎表示未来 10 年的目标是实现 10 亿 FRL 用户

❹FRL 负责人是博斯沃思,此人是小扎哈佛时的导师,追随 16 年了

BTW,博斯沃思(内部又称其为 BOZ)当年加入时是首席科学家。老东认为他是 FB 历史上 TOP10(含离职)重要人物之一,在老东的扎克伯格的网络一帖中有网络图中有标识。

总结

整体而言,FB 的这份半年报资产负债健康,盈利模式强劲,但由于 FRL 板块进入持续投入其与今年高基数,料想明年业绩不会好。不过,ALL IN 元宇宙的战略决心还是和小扎强征服欲、强执行力、极客的性格特点非常相符,老东相信来年大额的资本性支出并不会白费。期待 Q4 看到 FRL 板块独立披露后更多的数据。

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