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踩着飞轮效应的 Roblox 还能飞多高

最近一直关注 Roblox,原本 metaverse 概念最近很红,作为元宇宙概念第一股的 roblox 却一直没有启动,还拉胯的在感恩节周末停机 3 天,用户是完全无法游戏。股价也是跌跌涨涨,我也卖是先卖了这个月 19 日到期的 put,看能不能捡漏。今天财报一出,盘后涨了 30%,看来是捡了芝麻丢了西瓜。原本打算财报出来好好研究下,是否可以买入 roblox。

收入和订阅费(Revenue & Bookings

Roblox 平台的有收入和 Bookings 两个概念,用户通过充值 Robux 虚拟币而获得是 bookings,大概是 100Robux = $1,然后在游戏中消费 Robux 购买装备或者皮肤就会转为收入。而且这种 Robux 可以基本理解为充了就最终都会转化为收入,只是早晚的问题,在财报中体现为已经花了的算确认收入,没花的为递延收入

Q3 收入为 50.9 亿,同比增幅为 102%,收入在增加,但是增速还是有降速。

Bookings 收入为 63.7 亿,同比增幅为 28%。robux 充值币的数额增速在下降,而且比较明显,但是收入转化率提高不少,意思就是冲了钱就马上消费了,这种情况,大概率一是平台上的游戏多了,需要消费的地方多了,第二就是可能有促销。后面看看有没有相关的数据说明

费用

用户冲了 Robux 后,这些钱都用在哪里,在 Roblox 开发者平台上都有解释。25% 平台的支付费用,例如 App store 的苹果税,26% 用于服务器和平台维护费用,24.5% 用于平台研发,24.5 给开发者。

从 Q3 数据来看,平台成本 1.3 亿,占比 bookings 大约在 20%

给开发者的费用为 1.3 亿,占比 bookings 为 20%,占比 revenue 为 26%,

Roblox 人员费用,Q3 员工增加到 1435 人,费用同比 87%, 从人数来说大部分还是研发人员,总人数其实不算很多,IPO 时才 865 人,目前人效比为 35 万左右,相当可以

基础设施费用 8260 万,占比收入为 16%

整体来看,收入增速大于费用增速,除了开发者费用比例相对固定在 25% 左右,其他费用比例越来越低,有规模效应的趋势。

但是费用部分除了这四个,还是有 General and adminstrative 管理费用和 Sales and marketing 市场费用。所以运营 Q3 运营亏损 7745 万,去年同期亏损 5152 万。是的,没有意外,roblox 还是亏损公司

盈利能力

成长公司为了剔除股权激励等非经营性费用,都会提供一个 EBITDA 数据,甚至是 Adjusted EBITADA,把非经营相关费用加回来 ,这样利润就是 1.35 亿

EBITDA 是增速是越来越低,和人数增长有很大关系,员工越多需要激励的费用就越多,股权激励增幅 572%!!!人数增速是 166%。收入多了,人才激励需要的更多

不过,好在运营现金流还比较好,连续一年都维持在小 2 亿美金

用户及粘性

Roblox 算作元宇宙概念股,最被诟病的还是低龄化用户太多,ARPU 值不高。但这个季度,DAU 已经到了 4730 万,同比增速 31%,北美和欧洲在疫情期间享受红利高增长后,现在有点涨不动了。亚太区域增幅最猛,同比增幅 75%。这个用户增幅状况有点像 Pinterest。好消息是,用户结构在 13 岁以上用户增速大于 13 岁以下用户增速,目前用户占比各占一半,照这个速度,13 岁以上用户以后是大头,对收入增长还是有想象空间

用户粘性是通过使用时长来衡量,同比增速和 Q2 的 13% 提高到了 Q3 的 28%,Q3 最火的 IP 就是《鱿鱼游戏》,对亚太地区的成年人影响还是非常大的。

从付费率上来看,月复购用户占比 79%,并且能维持在 70% 到 80% 之间,说明用户粘性相当不错,重要的是还能持续付费,同时新付费用户的增长也比较稳定,每月 200 万以上新增用户。月支付用户每月付费 18.91 元,基本上就是小 2000 个 robux。

总结

Roblox 其实不是一家游戏公司,而是一个游戏创意平台,通过建造平台,降低游戏开发门槛,更多的人来创造游戏,创造游戏内容,内容越多就会吸引更多的用户来消费内容。这就是一个飞轮效应,和 youtube 和 B 站逻辑是一样的。

Roblox 的核心竞争力是他的 Roblox Studio,制作游戏的编辑器。这个编辑器的能力完全可以和 unity 和 epic 的 unreal 引擎相媲美,当然大家的侧重点不同,unity 追求的快速开发 2D 手游,unreal 追求的真实 3D 效果,roblux 的核心游戏发布平台,不追求游戏效果,而是可玩性。开发者不用管多人在线游戏服务器,不用管游戏发行,不用管游戏推广,专心做内容就好。这个生态打造好了,游戏质量就会越来越高。

Roblox 属于连接消费者和创造者的平台级公司,这种公司从潜质上来说有成为巨头的可能。元宇宙概念非常的火热,从元宇宙整个产业来讲,平台级别公司能吃到做多产业发展的红利,占有更大的市场份额。如果 meta platform 就是 Facebook 没有早期收购 roblox 的话,以后不排除两家平台会正面刚的可能。我们拭目以待!

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