理想汽车 2021Q3 财报解读&新势力数据对比

1、收入及收入分布：

     收入同比高速增长都是预期意料中的，在高速增长的大市场的早期，同比翻倍增长都不好意思拿出手。服务占比达到 5%，目前还不知道这块收入主要来自哪些服务。

2、毛利、毛利率：

     本季度毛利达到 18 亿 +，整体毛利率 23.3%，车的毛利率 21.1%，Q2 车毛利率 18.7%，去年 Q2 车毛利率 19.8%，毛利率同比提升了 1.3 个百分点，预计随着未来生产规模的进一步扩大，车辆毛利率还有增长的空间。蔚来，小鹏 Q3 车毛利率分别为 18%，13.6%，理想在效率方面高于蔚来和小鹏，不过这也跟理想目前只生产一款车型有关，比较容易理解。

3、经营利润，净利润：

     研发费用，销售费用基本逐季度在上升，不过两费这块还是低蔚来，小鹏不少，估计是在售车型太少，真没地方花钱了吧，不然不应该这么保守，不至于为了盈利而压缩两费。

     关于利润，报表提供了经营利润，净利润，调整后净利润，为了更加客观的了解主营业务的情况，个人觉得营业利润是最值得看的。从营业利润来看，Q3 亏损 9800 万人民币，亏损率 1.3%，已接近于盈亏平衡。

4、销量，门店，覆盖城市：

     直接把截止 10 月底的历史数据全贴出来，整个 Q3 来看，销量 25116 台，门店 153 家，覆盖城市 85 家，在零售门店和覆盖城市这块，理想目前大幅落后于蔚来和小鹏，主要也是车型太少的原因。财报给出的 Q4 的销量指引是 3 万-3.2 万台，10 月份销量 7649 台，以为着 11 月 12 月份销量指引大概为 22351-24351 台，平均月销量大概 11175 台-12175 台，之前 9 月份破万的 flag 由于缺芯未实现，这次破万应该问题不大。

5、蔚来，小鹏，理想 Q3 数据对比：

      为避免各自的粉丝争论，只贴数据，如果非得评论的话就是：三家表现都不错，行业还在早期，三家都有很大的机会，还没有很明显的谁领先太多或落后太多。

1）、收入，毛利，毛利率

2）、费用，经营利润，净利润：

3）、现金，门店，超充站：

     备注：A、上图现金=现金 - 短期借款 - 长期借款，蔚来扣掉长短期借款后现金最少，主要原因是多次回购了合肥持有的蔚来中国的股份，其次应该是蔚来在基础设施上的投入在三家中最多的原因。这也是蔚来最近增发融资 20 亿美金的原因，算上这 20 亿美金，蔚来现在的现金储备大约 430 亿左右，所以当前来看，三家的资金储备基本没有差别。B、蔚来的 1395 超充站包含超充站 365 座，目的地充电站 526 座，换电站 504 座。

总结：

1、在 1-3 年内，理想汽车的收入，销量都会保持一个非常告诉的增长，其他两家也一样。

2、细化到月份这个维度，理想汽车的销量一定会有起伏，有时会超过大家预期，有时会低于大家预期，这是短期不可避免的，同样其他两家也是这样。但除非销量长期掉队，否则短期的起伏决定不了什么，大家不用太在意短期一两个月的波动。

3、新能源汽车坡很长，雪很厚，前景毋庸置疑，不要老想着根据每月的销量数据去做高抛低吸，那是巴菲特也做不到的事情。坐好车不要乱动，好好享受未来这几年的新能源的好光景，理想我已经持有了接近一年，预计至少持有 3 年，当然股价极度偏高或者基本面恶化除外。

4、各家的粉丝不要老抬杠，现在就靠嘴皮子决定谁生谁死，自己喜欢的什么都好，其他的都是垃圾，这不符合客观事实。现在语言终局还言之尚早，头部玩家没有太明显的差距，至少现在没有，当然未来必然会有。

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