新股 #2279 雍禾醫療集團有限公司 (一)

頭髮是很多男女朋友除年紀漸長都會關注的問題。而我的頭髮是在生仔後特別關注👶，因為產後第四個月，開始嚴重脫髮👨‍🦲，最後，由自己研發的洗髮水挽救回來，並送了幾枝給朋友，大都反映脫少了髮，比五十惠好。但在這裡，我不是賣洗髮水。

日前看到雍禾植髮將要來港交所上市，於是發了個簡單的 post 說：我抽🤩!

因為跟 錦欣生殖 一樣，在上市之中，它是唯一的植髮股，有它的獨特性 所在。

植髮的市場

國內脫髮人仕: ~ 2.5 億人

植髮滲透率: 0.21%

大家在分析雍禾前，先想一想生髮市場的需求，這需求粗略地我想到有幾點：

1. 人口總量

2. 老齡化現象

3. 化學性脫髮

4. 病變性脫髮

5. 激素性脫髮：產後脫髮、毛囊炎、斑秃 --> 藥物治療

6. 手術後藥物刺激

一般脫髮的治療

1 老齡化現象 --> 刺激毛囊生長

2 化學性脫髮 --> 刺激毛囊生長

3 病變性脫髮 --> 藥物治療

4 產後脫髮 --> 慢慢回復， 護理可加速恢復

5 毛囊炎 --> 早期以清潔護理可恢復

6 斑秃 --> (免疫、壓力、飲食等問題導致) 藥物治療/ 植髮

7 天生少髮 --> 植髮

不是每個掉髮的人都需要植髮。有些是因毛囊發炎、細菌感染等導致掉髮，只要定其去做治療，疏通毛孔，就會好起來。而有部份人是因為頭皮敏感等，這些並不需要植髮去解決。

植髮由留意一點，本身毛囊不多的人，或大半秃，毛囊已經壞掉的人，是難以進行植髮手術 (沒有健康毛囊進行移殖， 暫時只能透過紋繡、假髮等「掩眼法」改善問題)。

而且 不是但凡少頭髮的人都有意慾去植髮，很多人認為沒大問題。由此我們可 推論植髮的市場其實只佔少數。

毛利雖然高， 但整體市場其實不多。

在這細小市場，真正願意做植髮的人要哪些條件？

一、錢

一次植髮的費用估算要看植多少個毛囊

十姐走上 JD 的雍禾八卦一下，一個 M 型崩額，少少的一片，就需要 4 千個毛囊。

以買家拍的單價計算：這少少的一片要價 RMB 5000 /500 個 x 4000/500 = RMB40000

一少片範圍已經如此昂貴，較嚴重的八萬也是個常數。至於全頭都沒頭髮的就不必植，沒有毛囊啊！ 所以 4 至 8 萬可以當是個參考範圍。

二、對手術不抗拒，能忍受手術初期被剃髮的外貎

植髮是出血性的手術，即使有需要也有錢，部份目標人群仍需要克服對出血性手術的心理障礙。另外，術前是需要剃部份頭髮方便移植，而術後不是即時生髮，要待數個月才可始見效果，這樣很多人會抗拒。

所以 看似很有潛力的市場，一步步分析，其實想多了。(待續......)