心动公司 2023 年报:困境反转,是他们最大的预期差
一家企业在困境中的选择,不但直接决定了市场对于他们的预期,也决定了在脱离困境之后,业绩能否实现直接反转。
总结
1)大幅度的减亏,是心动这次年报最显著的亮点。特别是心动年度 EBITDA 两年来首次转正,标志公司整体主营业务趋势,已显著扭转。也是因此,市场对这份财报是持肯定态度的,中午财报发布后,公司股价只经历了短暂的回调,随后快速上涨,在当天实现了 2% 的涨幅。
2)TapTap 稳定发挥和《出发吧麦芬》超市场预期表现,令身处降本周期叠加游戏业务收入减少的心动,熬过了艰难时刻。TapTap 在公司上市以来,持续贡献年度超两位数的收入增长幅度,帮助公司保持了去年整年收入较同期的基本稳定,这增厚了公司业务安全边际。
3)1 月底公司自研游戏《出发吧麦芬》在港澳台服上线,创下了令市场瞩目的成绩,2 月份多次登顶港台市场 iOS 手游畅销榜,收入环比增 257%,并打入当月手游出海收入榜单 Top30。该游戏将于 5 月 15 日在国内正式上线,其表现是值得期待的。
先看数据,过去一年心动年营收收入 33.9 亿元,同比基本持平,但毛利同增 12.7% 至 20.7 亿,毛利率大幅提升 7 个百分点至 61%,带动公司整体经调整后 EBITDA 由亏转正,盈利约 1.6 亿,净亏损和经调整净亏损分别同比缩窄了 89% 和 98%,距离真正的扭亏为盈只有一步之遥。
从这份喜忧参半的业绩中可以看出,自 2019 年底赴港上市以来,去年可以说是心动较困难的一年。这从游戏业务营收、研发支出等指标,得到体现——
2023 年,公司网游平均 MAU 减少了 23.3%,平均 MPU 同比减少了 16.9%。财报表示,这两个数据下降主要是由于《香肠派对》的用户数量较 2022 年有所下降。这一下降,部分被《火力苏打》、《火炬之光:无限》及《铃兰之剑》这三款游戏于 2023 年上线带来的用户数量增加所抵消。
公司去年的研发支出同比下降 20.9%,至 10.2 亿。研发人员总人数也由前年的 1196 人,减少至去年末的 1031 人。整体来看,无论是自研还是代理的游戏,表现都有比较大的起伏。
相较于游戏业务的变化,TapTap 的财务表现更为稳健,很大程度上支撑了公司业绩的大幅度减亏。2023 年,TapTap 收入 13.0 亿,同增 32.6%;毛利率 84.2%,同比绝对值增长超 10%——增收又增利。
不过,TapTap 去年 MAU 同比有所下滑,主要是由于国内与疫情相关的限制性政策退出后,人们玩网络游戏的时间减少;以及 2023 年上半年出于控制成本的目的,减少了营销活动,导致新增用户数量同比下降。
而在 2023 年 6 月份及 7 月份公司对于 TapTap 实施了数次策略调整,使得 TapTap 中国版 App 的月活跃用户重获增长势头,2023 年第四季度的平均 MAU 已超过 2022 年同期。
凭着 TapTap 一己之力,实现了公司 EBITDA 转正。随着游戏营销市场需求越来越大,存量竞争已经是无可避免,2023 年 TapTap 中国版实现的收入同比显著增加。公司也对 TapTap 的服务器及带宽成本进行了优化,并降低了单位用户的该项成本,从而提高了毛利率。
这是心动与其它游戏公司业务结构的最大不同,有 TapTap 的存在,让他们更有能力熨平公司整体营收波动。因此,TapTap 暂时性的月活下降,对于公司的中长期增长并不会造成影响。
众所周知,买游戏股就像 “开盲盒”,你永远不知道这家公司即将发布的是爆款还是垃圾。而在新游方面,去年末在港澳台上线的《出发吧麦芬》,则是心动未来最大的惊喜来源。
《出发吧麦芬》本是一款在港澳台并没有高调亮相的游戏。但 1 月 24 日正式上线以来,其在 iOS 榜单排名的强势表现,令市场瞩目。这在一定程度上,消解了外界对于心动的《香肠派对》进入成熟生命周期后,心动游戏阵容后继乏力的担心。
据 SensorTower 的榜单数据,《出发吧麦芬》2 月份多次登顶港台市场 iOS 手游畅销榜,收入环比增 257%,并打入当月手游出海收入榜单 Top30。据 data.ai 2024 年 2 月中国互联网公司出海业务收入榜单,心动也首次跻身 Top20。另有机构数据显示,这款游戏在今年已经取得了 5000 万美元的流水。
根据公开信息,这款游戏将在 5 月 15 日国服上线,并在年内陆续上线日本、韩国等海外国家和地区的应用商店。港澳台区域上线已经验证的表现,将会对其游戏业务后续的增长有很大的保证。
当然,这家公司的未来也有一个不确定的因素:面向 2025 和 2026 年,心动的新自研游戏储备尚未明朗。公司在今年的商业化表现,也将在很大程度上,决定了未来两年的新游立项空间和投入。
不过显然,游戏行业这张 “餐桌”,心动仍明确地想要稳坐其上,而不是出现在菜单里。$XD INC.HK