财报解读之摩根大通 2024Q1：营收超预期增长，盈利改善效果明显
4 月 12 日周五美股盘前，摩根大通发布了 2024 年度第一季度业绩报告。摩根大通在第一季度实现了 419.34 亿美元的营业收入，高于市场预期，环比和同比涨幅均为 9%。$摩根大通.US$道琼斯指数.US $标普 500 3 倍做多 - Direxion.US $纳斯达克综合指数.US $恒生指数.HK $纳斯达克指数 ETF - Invesco.US $贝莱德.US $花旗.US
一、个人观点汇总
1. 从具体数据来看，本季度摩根大通业绩增长相当明显，营收增长显著超预期，而盈利增长同样十分明显，净利息收入增长趋势十分稳固。
2. 整体银行业表现分化较大，以摩根大通、富国银行等为首的金融巨头面临净利息收入不及预期的一定风险，而花期集团给出的业绩指引相当亮眼。
3.从业绩指引来看，摩根大通对于 2024 年全年业绩也是相当谨慎的，其中不乏整体银行业波动以及美国降息预期的影响，短期股价压力较大，长期看多趋势还是可以的。
整体来说，本季度摩根大通业绩表现亮眼，营收与盈利增长均超预期，净利息收入增长趋势稳固。然而，整体银行业表现分化，摩根大通与富国银行等面临净利息收入不及预期的风险，而花期集团业绩指引亮眼。对于 2024 年全年业绩，摩根大通持谨慎态度，受银行业波动及美国降息预期影响，短期股价承压，但长期看多趋势仍可期待。
二、财务分析：营收超预期增长，盈利改善效果明显
从营收方面来看，摩根大通在第一季度实现了 419.34 亿美元的营业收入，高于市场预期，环比和同比涨幅均为 9%。这反映了摩根大通在营业收入方面的稳健增长。但是从具体业务来看，摩根大通的净利息收入（NII）在一季度为 232 亿美元，同比增长 12%，但环比收缩 4%。这是自 2021 年以来首次出现环比下降，可能表明净息差面临一定的压力，而在业绩指引方面，同样出现了这也的情况。
至于在盈利方面，摩根大通延续了上个季度的优秀表现，实现净利润 134.19 亿美元，环比和同比涨幅分别为 44% 和 6%。整体的增长表现依旧保持很强劲的一个趋势。对应的每股收益为 4.44 美元，上年同期为 4.1 美元，基本符合市场预期。
三、运营剖析：净利息收入增长趋势稳固，美国银行业整体表现喜忧参半，2024 年业绩指引偏谨慎
1. 净利息收入增长趋势稳固
在本季度的核心业务表现中，摩根大通再次展现了其稳健的财务实力，净利息收入实现了强劲的增长。
具体来看，摩根大通本季度的净利息收入（NII）达到了 232 亿美元，同比增长了 12%，这一数字不仅显示了摩根大通在利息收入方面的卓越表现，也延续了此前几个季度的稳健增长趋势。然而，与上一季度相比，净利息收入环比收缩了 4%，这可能与市场利率波动及贷款组合调整有关，但总体上，摩根大通在利息收入方面的表现依然稳健。
在存贷款规模方面，摩根大通同样表现优秀。作为头部银行，其揽储能力一直备受认可，这为其提供了稳定的资金来源，为业务的发展提供了有力支撑。此外，在贷款损失拨备方面，摩根大通也有显著的降低，这反映了其信贷质量的提升和风险管理的有效性。
此外，在投行业务方面，摩根大通同样取得了不俗的成绩。其 IPO 业务带来的投资收入符合预期，这不仅提升了摩根大通的非利息收入水平，也进一步巩固了其在全球投行业务领域的领先地位。
2. 美国银行业整体表现喜忧参半
作为第一季度财报开门红的公司，摩根大通携手富国等其他金融巨头在周五一起发布了业绩，整体表现喜忧参半。备受瞩目的摩根大通在财报中透露，其净利息收入的指引并未达到市场的预期，这一消息让投资者们不禁开始担忧，高利率环境是否已经开始对这家银行的盈利能力造成压力，这里会在后面提到。同样，富国银行也面临类似的情况，一季度的净利息收入同样未能满足市场的预期，这进一步印证了市场的一个普遍观点，即高利率虽然一度被视为银行盈利的福音，但如今这种好处可能正在悄然减少，毕竟之前连续多个季度银行业高光表现着实提升了市场对于这些公司的业绩预期，
不过，并非所有的银行都笼罩在阴霾之下。花旗集团在第一季度 FICC 销售和交易收入方面就交出了一份超出市场预期的答卷，这一成绩无疑为花旗集团赢得了市场的认可。然而，另一家知名资产管理公司贝莱德却未能延续这种喜人的态势，其资金净流入并未达到市场的预期，这不禁让投资者们对其未来的盈利能力产生了疑虑。不过客观来说，全球资管巨头贝莱德下面管理的财富依旧是全球数一数二的数值了。
3.全年业绩指引分析
在全年财务指引方面，摩根大通给出了相对谨慎的预期。尽管此前市场曾预期摩根大通会提高其全年净利息收入的预期，但公司最终并未这样做。这一决策反映出公司在当前经济环境下对风险控制的重视，以及对未来市场走势的谨慎态度。
摩根大通预期 2024 年全年净利息收入将保持在约 900 亿美元的水平，这一数字与上季度的财务年报所公布的数据基本持平。这显示出公司在保持收入稳定方面的决心和努力。同时，为了更精准地指导投资者和市场对公司的盈利情况有一个清晰的了解，公司还将除市场业务外的净利息收入指引进行了微调，预计将达到约 890 亿美元。
而在费用支出方面，摩根大通给出了调整后的预期，预计费用支出将提升至 910 亿美元，比上一预测期微增了 10 亿美元。这表明公司在未来一段时间里可能会加大在业务扩张、技术升级、市场拓展等方面的投入，以进一步提升公司的竞争力和市场份额。加上净利息收入不足预期的表现，整体的业绩指引是相当谨慎的了，这也是为什么财报公布以后，摩根大通的股价出现了大幅下跌。
此文为个人季报解读分析，均为个人在能力范围内思考心得，还望大家批评指正。另外，本文不构成投资参考建议，望各位读者独立思考。
