千亿白马 “坠落”！高瓴 10 亿 “救援”，微创医疗 “挣扎” 求生

医药以及医疗器械的寒冬，还未过去。

尤其是在港股上市的创新类医药以及医疗器械公司，大多都在遭遇十年难遇的困局。

近期，港股医疗器械公司微创医疗发布 2023 年财报，财报显示，2023 年，公司实现营收 9.51 亿美元，同比增长了 15.8%；毛利 5.32 亿美元，同比增长 6.0%；归母净利润亏 4.78 亿美元，同比扩大 9.4%；基本每股亏损 26.19 美分。

值得注意的是，这是这家医疗器械巨头连续第四年交出亏损的财报，不仅如此，这家公司还在报告中提示了公司持续经营能力的重大不确定性。

那么，这家曾经市值千亿的医疗器械龙头公司是如何走到这一步的？未来这家公司是否能够重现往日辉煌。

资料显示，微创医疗的前身美国微创成立于 1996 年，注册地在美国加州，和很多医疗器械企业路径相似，其创始人常兆华也是一位留美生物科学博士。

1998 年，常兆华在上海成立微创医疗。专业的背景加上前沿的技术，常兆华和他的微创医疗很快在国内打开了局面，专攻的方向是冠脉介入产品（球囊导管、冠脉支架等）。

当时，因为进口产品价格高昂，因此国内能接受冠心病微创介入手术的病人非常有限。因此，国产替代的这个广阔的前景，就是微创医疗做大做强的基础条件。其创始人常兆华也曾多次表示，微创有 “万亿市值基因”。

经过十多年的运作，微创医疗于 2010 年登陆港交所。在资本的加持之下，微创医疗很快就加速了多元化扩张的步伐。

几年时间，微创医疗就陆续覆盖了骨科、神经、医疗机器人、医美、康复等 12 个赛道。且在资本的市场一帆风顺，也让常兆华更加的大胆。其后，微创医疗加速分拆，截止目前，已经分拆出了 5 个 IPO，分别是心脉医疗、微创脑科学、心通医疗、微创机器人、微电生理。然而从这几家公司的财报来看，分拆公司中仅有心脉医疗和微创脑科学盈利。

实际上，三年前随着美联储不断地加息，一些靠融资续命的企业都开始举步维艰，而走激进分拆之路的微创医疗陷入困境也只是时间问题。

过分激进的拆分战略，加剧了微创机器人、心通医疗、骨科及其他孵化资产蚕食其现金储备的速度。

2023 年报发布后，微创医疗的窘境越发明显。根据其财报显示，2024 年微创医疗必须还掉两笔债务，一笔是价值 2.95 亿美元短期银行借贷；另一笔则是要在 6 月前赎回 4.48 亿美元的可转债，两笔债务总计 7.43 亿美元。

要知道，截至 2023 年末，微创医疗账面现金及现金等价物仅为 10.19 亿美元。庞大的债务，让资本市场开始用脚投票，若从最高位算起，三年时间这家医疗器械龙头股价跌幅超过了 90%，市值蒸发超过了 1200 亿港元。

幸运的是，在其最困难的时期，股东高瓴资本伸出了援手。4 月 5 日，微创医疗宣布，公司医疗自高瓴资本等机构处取得了一笔最高 2 亿美元的融资，并将获得 3 亿美元的借款，以偿还即将到期的 4.48 亿美元可转债。据悉，这部分资金的年化利率约为 5.75%，略高于同期银行借款。

值得注意的是，高瓴资本此举背后，或许非常无奈。据悉，2020 年 3 月，高瓴宣布以每股 13.5 港元增持微创医疗 4773.4 万股，耗资 6.45 亿港元。也就是说这一笔，高瓴资本浮亏超过了 60% 以上。

侃见财经认为，高瓴资本的出手，使得微创医疗的资金困境暂时缓解，但危机并没有解除，未来微创医疗以及常兆华的核心应该是降本增效，否则 “借新还旧” 的模式，最终可能将其拖入 “深渊”。