【新股分析】茶百道：内卷的茶饮，争先上市

一、基本信息

1.1 公司简介

$茶百道.HK ，于 2008 年在成都成立，是国内领先的现制茶饮供应商，公司专注于探索天然食材与中式茶饮的各种搭配，持续开发多元化茶饮产品，并在特定时间或区域销售季节性茶饮及区域性茶饮。

1.2 招股信息

二、基本面分析

2.1 财务数据

营收方面：公司在 2021 年、2022 年以及 2023 年期间，实现营收分别为 36.44 亿元、42.32 亿元、57.04 亿元，年复合增长率为 25％，公司增速还算可以，中规中矩。

利润方面：公司在 2020 年、2021 年以及 2022 年期间，实现毛利润分别为 13.01 亿元、14.56 亿元、19.64 亿元，同期毛利率润分别为 35.7%、34.4%、34.4%。

2.2 行业发展

中国现制茶饮店市场可以根据不同的城市等级进行划分。在 2018 年至 2023 年期间，新一线城市、三线城市、四线及以下城市的现制茶饮店市场经历了快速增长。市场规模分别从 2018 年的人民币 164 亿元、人民币 163 亿元和人民币 214 亿元增长到了 2023 年的人民币 397 亿元、人民币 716 亿元和人民币 735 亿元，年复合增长率分别为 19.3%、34.4% 和 28.0%。

在可预见的未来，随着整个市场的快速发展，预计从 2024 年至 2028 年，二线城市、三线城市、四线及以下城市的现制茶饮店市场将分别以 15.0%、18.0% 和 15.0% 的年复合增长率继续增长。

2.3 公司地位

中国现制茶饮店市场较为分散，据统计，市场上约有 3,000 个现制茶饮品牌。截至 2023 年，按零售额计算，前五大参与者的市场份额合计约为 40.2%。在 2023 年，茶百道是中国第三大现制茶饮公司，零售额达到人民币 169 亿元，市场占有率约为 6.8%。

2.4 业务板块

公司营收主要来源主要分为三大块：

（1）销售货品及设备：公司向茶百道加盟店销售乳制品、茶叶和水果等制作茶饮所需的材料和配料，以及包装材料和门店设备。同时，公司也向第三方买家销售森冕新材料生产的可生物降解吸管和杯子等包装材料。

（2）特许权使用费和加盟费收入：包括不可退还的前期初始费用、特许权使用费收入和开业前培训服务费。

（3）其他收入：公司提供的茶百道门店设计服务、外卖平台的线上运营和管理服务以及茶百道直营店的收入。从这里可以看出公司直营店的收入只能算到其他收入，而其他收入在公司营收占比中，只有区区 1%，也就是公司的主要营收来源就是卖货给加盟商。

三、基石及保荐人分析

公司本次 ipo 没有基石。

四、中签率分析

香港公开发售 1477.6 万股，每手 200 股，合计 74000 手，目前孖展不足 1 倍，2024 年港股打新赚钱效应还是很不错，不过恒生指数却是一言难尽，但是港股打新昔日的火爆已经成为过去，最终不会超过 15 倍，当然也就不会回拨，那么甲乙组各获 37000 手，按照 4000-6000 人申购，预计 1 手中签率在 100%，申购 1 手稳中 1 手。。。