电瓶车高端化，暂时无解
斑马消费 范建
2024 年，新能源汽车市场的价格战，一轮比一轮汹涌。微缩版新能源——两轮电动车市场，也正在上演类似故事。
去年，两轮电动车市场双雄，雅迪控股销售量、收入、利润全面增长；而爱玛科技，核心产品销量下滑，收入、净利润微增，陷入业务瓶颈。
分析后发现，本来就走性价比路线的雅迪，2023 年继续打价格战；原本相对高端的爱玛，守住价格体系，却丢失了销量增长。
这背后的行业性原因是，两轮电动车市场的高端化，暂时失败了，行业退回到内卷旋涡，卷颜值、卷性能、卷科技，最终还是要卷价格。
像摩托车和新能源汽车一样，出海，能否成为两轮电动车市场，新的增长点？
业绩分化
4 月 16 日，电动车龙头爱玛科技（603529.SH）交出了 2023 年成绩单。
去年，爱玛总销量 1074.15 万辆，同比下降 0.29%。其中，电动三轮车销量增长超六成；核心业务两轮电动车下降 2.06%，少卖了超过 20 万辆。
2023 年，爱玛科技营业收入 210.36 亿元，同比增长 1.12%。得益于电动三轮车业务的盈利能力提升，公司整体毛利率微增 0.16% 个百分点。不过，由于公司各项费用全面提升，最终录得扣非净利润 17.64 亿元，同比下降 1.83%；归母净利润 18.81 亿元，微增 0.41%。
爱玛科技 2021 年 A 股上市，次年迎来大跃升，销量增长超过 25%，收入增长 35%、净利润提升 182%。
爱玛科技董事长、总经理张剑在《致股东的信》结尾写到：乐观者赢得未来、悲观者赢得当下，我们兼具乐观心态与悲观心态。
经济形势影响下的消费趋势变化，两轮电动车新国标的深入推进，以及愈演愈烈的行业竞争，时刻影响着行业发展趋势。随着行业集中度的提升，市场竞争从大卷小，演变成了大卷大、快卷慢。
只是没想到，行业分化会如此快地蔓延至头部阵营。连两轮电动车行业的老二爱玛科技，也陷入了增长瓶颈。
与爱玛科技相比，行业老大雅迪控股，在 2023 年交出了一份全面增长的成绩单，继续笑傲江湖。
去年，雅迪控股（01585.HK）销售 1652.1 万辆两轮电动车，同比增长 17.9%。公司收入 347.63 亿元，同比增长 11.9%，应占利润同比增长 22.2% 至 26.40 亿元。
两轮双雄还算是稳住了座次。它们身后的二线小巨头们，已经开始了大逃杀之旅。2021 年，两轮电动车行业 3-5 名分别是台铃、金箭、新日，仅仅过了一年，这个座次便演变为台铃、新日、绿源。
2023 年前三季度，新日股份（603787.SH）营业收入 33.13 亿元，同比下降 19.19%，归母净利润同比下降 32.06% 至 1.03 亿元。鉴于两轮电动车市场去年前高后低的趋势，预计新日股份很难在四季度扭转业绩颓势。
不过，另一家港股电动车小巨头绿源集团控股（02451.HK）呈现出另一番景象。2023 年收入 50.83 亿元，同比增长 6.3%，应占利润 1.46 亿元，同比增长 23.4%。
所以，2023 年，两轮电动车第二梯队的格局，可能再次发生较大的变化。
巨头集结
1995 年，国内第一辆轻型电动车在清华大学问世。次年，在宁波大学担任教职的倪捷、胡继红夫妇，耗时三个月，在一间简陋的地下室，手工改造出了第一辆电动车自行车。他们在 2003 年创立的绿源，成为中国电动两轮车行业的开创者。
如今电动车市场的头部玩家们，大多创立于新世纪前后。雅迪 2001 年创立于江苏；爱玛 1999 年在天津成立，2004 年进入两轮电动车市场；也是在这一年，台铃创立于深圳。
经过早期的产业试验阶段，两轮电动车在 2005 年之后的十余年进入高速发展阶段。到 2013 年，全国产量达到 3695 万辆，年均复合增长率接近 15%。
经过短短 20 年时间，中国就发展成为全球最大的电动自行车生产、消费和出口国。
进入成熟期后，2014 年-2017 年，我国电动自行车产量出现小幅回落，直到 2018 年，再次止跌回升。
行业新变量，在 2019 年降临。当年 4 月，电动自行车 “新国标” 正式实施，对整车质量、尺寸、最高速度等作出严格要求。全国各地根据实际情况，对超标存量电动车设置了 3-5 年过渡期。过后，超标电动车将无法上牌、上路。
“新国标” 实施后，电动车行业开启大浪淘沙。全盛时期，中国内地有 2000 家电动两轮车制造商；到 2022 年，只有约 100 家符合新国标要求。
同时，我国电动车市场迎来了一波换代消费的小高潮。正是在这个周期内，雅迪、爱玛、台铃等头部品牌，借助行业集中度的被动提升，规模快速跃升。
雅迪控股于 2016 年 5 月在香港联交所上市，成为两轮电动车行业首家上市企业。次年，新日股份骑着电动车登陆上交所主板。4 年后，行业老二爱玛科技，完成了 A 股亮相。2023 年 10 月，绿源集团控股登陆港交所。
继续内卷
电动车 “新国标” 的执行期，预计在 2024 年底结束。近期，江苏等地大量电动车门店关闭，大批量电动车被禁行，正是与此有关。
随着 “新国标” 即将执行到位，电动车市场将再度转入存量阶段。面对预期之中的销量增速下滑，头部电动车厂商们，纷纷瞄准了高端化。
2021 年，雅迪发布高端品牌 “VFLY”，将产品售价直接拉升到 6999 元-19800 元。爱玛紧随其后，推出高端子品牌 “小帕”，售价 4999 元到 9999 元。
行业新势力小牛，更是一出生就主打智能化，主攻高端市场，被称为 “两轮界的特斯拉”，在一二线城市市场，俘获了一批年轻用户。
但是，两轮电动车市场的高端化，遇上了全面的消费降级。
从两大巨头的销量分布来看，都呈现出了低价电动自行车销量增长、高价电动摩托车销量下降的趋势。
2023 年，雅迪旗下电动自行车出厂均价 1380 元，较上年降低 49 元；电动踏板车出厂均价 1741 元，较上年降低 130 元。
同期，爱玛电动自行车出厂均价 1689 元，较上年增加 12 元；电动摩托车（电动踏板车）出厂均价 2161 元，较上年下降 24 元。
电动车双雄的价格变化，其实也能在一定程度解释两家公司业绩走势的不同：雅迪打起了价格战，爱玛没有跟进。
另外，这也说明，从行业角度而言，这几年两轮电动车市场的高端化，基本宣告失败了。
爱玛科技旗下两轮电动车业务的两大板块，无论降价与否，毛利率都下降了。以高端业务为主的小牛，继续亏损。
两轮电动车的核心使用场景就是代步，场景限制，锁死了它的价格上限。如果花上万元买一辆两轮电动车，为什么不去看看五菱？传言它马上要推出的新品，也就 1 万多块钱。
所以，两轮电动车市场，仍然回到了极致内卷的状态。卷颜值、卷性能、卷科技，最终还是要卷性价比。
如果在存量市场还提升不了业务价值，那便只能往外走。摆在雅迪、爱玛面前的提升之路，就是出海。
爱玛科技的出海成绩并不算出色，2023 年境外收入 2.26 亿元，增速仅为 2.21%，毛利率 19.79%，降低了 1.27 个百分点。看来，两轮车头部品牌们的出海大计，都将是一个长期的挑战。
中国的新能源汽车正在大举占领海外市场，几乎被挤出城市的摩托车，也在海外市场稳住了产业基本盘，为什么两轮电动车不行？