财报解读之台积电 2024Q1：营收重拾增长，盈利明显改善

4 月 18 日周四美股盘前，全球最大晶圆代工企业台积电发布了 2024 年第一季度业绩报告，实现营收 5926.4 亿元新台币，同比增长 17%，略好于此前市场预期的 5834.6 亿新台币。$台积电.US $纳斯达克综合指数.US $道琼斯指数.US $标普 500 指数.US $恒生指数.HK $英伟达.US $AMD.US $苹果.US$纳指 3 倍做多 ETF - ProShares.US $纳斯达克指数 ETF - Invesco.US

一、个人观点汇总

1.从第一季度业绩来看，目前台积电的业绩恢复趋势被进一步巩固了，重新收获营收同比增长，盈利也是有明显改善。

2. 尽管本季度由于智能手机业务周期性变化，台积电先进制程占比有所回落，但是在整个消费电子持续回暖以及 AI 需求不断释放的情况下，未来先进制程大概率是可以带来更多收获的。

3.从股价走势来看，随着业绩回暖、需求增加，台积电的股价也是再创新高，然后本次业绩公布后，股价低开，证明市场对于未来板块复苏情况有所分歧，需要谨慎关注。

整体来看，台积电在第一季度的业绩中展现出强劲的恢复趋势，营收同比增长且盈利明显改善。尽管本季度受到智能手机业务周期性影响，先进制程占比有所回落，但随着消费电子市场的持续回暖和 AI 需求的不断释放，未来先进制程有望带来更多增长机遇。然而，从股价走势看，尽管台积电股价曾创新高，但业绩公布后股价低开，反映出市场对未来板块复苏情况的分歧，因此投资者需保持谨慎并密切关注市场动态。

二、财务分析：营收重拾增长，盈利明显改善

在营收方面，台积电第一季度实现营收 5926.4 亿元新台币，同比增长 17%，略好于此前市场预期的 5834.6 亿新台币。最近几个季度台积电营收同比增速显著回暖，从上个季度抹去跌幅以来，本季度更是成功实现同比增长。而在具体的营收组成来看，智能手机（SmartPhone）占比营收出现下滑，而高性能计算（HPC）占比倒是持续回升。

在盈利方面，台积电本季度实现净利润 2255 亿元新台币，同比增长 8.9%，同样好于此前预期的 2241.3 亿元新台币，盈利增长效果明显，本季度的每股收益为 8.7 元新台币，同比增长 8.9%。在毛利率方面，台积电本季度毛利率为 53.1%，上年同期为 56.3%，上个季度为 53%，毛利率恢复受阻主要是 3nm 芯片扩充的高昂成本，而本季度 3nm 占比收入较上个季度同样有所下降。

三、运营剖析：3nm 占比较上季度有所回落，带领半导体板块持续回暖，AI 需求加持下的新发展

1.3nm 占比较上季度有所回落

尽管在上个季度，台积电在苹果新手机的推动下，3nm 制程的商业应用得到了显著加速，出货量占比从原来的 6% 迅速提升至 15%。同时，7 纳米及以下的先进制程在总制程中的占比也达到了 67%，这一增长态势相当显著。

不过根据本季度最新披露的业绩报告，台积电在现金制程方面的占比却出现了下降。这主要是由于本季度手机业务的季节性影响，使得整个 3nm 制程的发展和贡献受到了一定程度的拖累。尽管如此，从整体来看，台积电在先进芯片需求市场上依然处于有利地位，特别是随着 3 纳米技术的转变，将有望推动公司的长期增长。

然而，台积电也面临着一些风险和挑战。正如公司所指出的，3 纳米制程由于技术复杂性和通胀的影响，要达到平均利润率需要更长的时间，这是需要关注的东西了。

对于台积电来说，如何在保持技术领先的同时，有效应对各种市场变化和挑战，将是其未来发展的重要课题。同时，随着全球半导体市场的竞争日益激烈，台积电还需要密切关注行业动态，灵活调整战略，以确保在激烈的市场竞争中保持领先地位。

2.带领半导体板块持续回暖

而在半导体行业中，像台积电这样的芯片代工公司位于上游的核心位置。龙头公司的表现，对于整个半导体板块的复苏起到了巨大的推动作用。

客观来说，下游需求的调整是影响上游业绩的关键因素。根据最近多份业绩报告以及全球消费电子趋势的分析，可以看出下游的整体情况正在逐步好转。这种好转的趋势越来越明显，拐点的确定性也相当高。

在过去发展的历史中，半导体行业本身具有周期性，经历了一段时间的压制后，现在拐点修复行情已经逐渐显现。而作为行业龙头的台积电，其强大的实力和领先的地位使得它成为了众多投资者关注的焦点。此外，这波回暖较为顺利的主要原因还有 AI 市场的需求加持。随着人工智能技术的快速发展和广泛应用，AI 芯片的需求也在不断增加。这种需求的增长进一步刺激了市场的复苏，为半导体行业带来了更多的机遇。

3.AI 需求加持下的新发展

自 2023 年初以来，AI 市场的繁荣爆发引发了各行业的广泛关注，尤其是在 AI 芯片领域，其多元化的发展趋势尤为引人注目。在这个行业中，除了英伟达和 AMD 这两大巨头之外，承接大量代工业务的台积电同样成为了市场焦点。AI 技术对于芯片行业而言，既带来了前所未有的挑战，也孕育了巨大的机遇。随着 AI 应用的不断深入，高性能芯片的需求急剧上升，这对芯片制造商提出了更高的要求，包括提升技术水平、增强芯片性能以及降低成本。

台积电凭借其领先的 3nm 技术，在 AI 芯片代工市场中脱颖而出，成为了行业的佼佼者。与此同时，AI 技术也在推动芯片行业的创新发展，开拓了诸如自动驾驶、智能家居等新兴市场。这些新兴应用领域的出现，不仅为芯片制造商提供了更为广阔的市场空间，也促使他们不断推陈出新，以满足市场的多元化需求。

此文为个人季报解读分析，均为个人在能力范围内思考心得，还望大家批评指正。另外，本文不构成投资参考建议，望各位读者独立思考。