$Meta Platforms.US first take:一季报最大的问题就是 Q2 收入指引(中位数)略低于预期的同时,公司还上调了 2024 全年总支出(从 940-990 亿上调至 960-990 亿)和资本开支(从 300-370 亿上调至 350-400 亿)的指引区间,类似两头压缩利润预期的局面,让人不得不联想到两年前的梦魇。这种” 预期差 “下,直接影响到市场对公司短期内盈利改善趋势的判断,因此在估值并不算低的情况下,股价难免巨震,截至目前,盘后已经下跌 16%。
虽然很难避免全年 eps 和估值的双调整,但结合预期调整后的估值,海豚君认为短期可能存在过度反应。当下和 2022 年下半年开始的至暗时刻相比实际上区别很大,一方面管理层允诺增加的 Opex 和 Capex 都主要用于 AI,而 AI 驱动公司业务增长的逻辑已经能够论证,2025 年也有可能进一步推动收入增长而非继续下调预期。另一方面,上一次最伤逻辑的竞争恶化问题,至少对于目前的 Meta 来说也并不存在。