回顾历史，为什么我们必须参与国家级主题投资机会？

通过回顾历史，我们看到国家级主题投资机会所带来的财富效应和市场影响力。

2 月 27 日下午，距离深圳蛇口邮轮母港不远的一处停机坪上，两架造型独特的 eVTOL 飞行器腾空而起，在蛇口港海域上空盘旋一圈后拉出彩烟，随后一架跨越珠江入海海湾，飞往珠海，并在 20 分钟后顺利降落在九洲港码头。

无独有偶，3 月 8 日，一场航空器矩阵的壮观飞行在广州 CBD 区域上演，多家公司携旗下 eVTOL 参与了展示，这场飞行表演不仅炫酷十足，更是在社交媒体上引发热议。

天空中频繁出现的 eVTOL 实拍画面，让人感受到 “未来已来” 的强烈气息。

或许你对 eVTOL 这个词感到很陌生，但你一定听说过它的另一个名字——飞行汽车。

作为低空经济的重要载体，飞行汽车被认为有望塑造我们生活的新形态，属于万亿级蓝海。所以，嗅到其中商机的资金可谓动作频频。不仅各个飞行汽车厂商因此融到了巨量资金，就连 A 股市场上的飞行汽车概念股也同样受到资金热捧。

市场对飞行汽车市场的青睐肉眼可见，原因很简单，谁都不想错过这一国家级主题投资机会。

01 财富密码

与一般的题材炒作不同，国家级主题投资往往具备顶层政策背书、涉及行业发展前景广阔、大资金纷纷涌入等特征。

（1）顶层政策背书

通常来讲，在国家级主题投资机会的背后，往往都存在着顶层政策的支撑。

投资机会得到政策支持，通常与国家的宏观政策及战略规划紧密相连。为了推动某些行业的发展，政府往往会推出一系列优惠政策，涵盖税收减免、资金扶持、行业规范以及法律保护等方面。

这种政策支持并非是一次性的，而是一个持续且不断动态发展的过程。那些持续获得政策背书的主题投资，通常会呈现出较强的市场持续性与成长性。

然而，并非所有的主题投资都能享受到同等的政策优待。某些热门的投资题材，也许仅仅是市场炒作的结果，这类题材缺乏政策的实质性支持，甚至可能遭受政策的打击与限制。

（2）涉及行业发展前景广阔

国家级主题投资一般是指向具备广阔发展前景以及巨大市场空间的行业。这些行业多半是国家经济与社会发展的重要领域，像可持续能源、高科技制造、生物技术、健康医疗以及基础设施建设之类。

政府在这些领域的投资，不但体现出对当下市场需求的回应，还展示出对未来发展趋势的预判。

鉴于一些行业与国家战略安全以及长远发展息息相关，所以能够一直获得政府的高度重视以及大规模的资金投入。例如，伴随全球对可持续环境关注的加深，新能源的开发与应用就变成了国家级投资的关键领域。

而其他一些行业的市场需求既庞大又持续增长，与其相关的投资机会通常具有较高的盈利潜力与良好的经济回报，同样成为了国家级主题投资加持的方向。以健康医疗行业为例，随着全球人口老龄化的加速，医疗健康服务以及生物技术的需求急剧上升，这就直接促使了相关行业的迅速发展以及技术创新。

（3）大资金纷纷涌入

国家级主题投资还有一个显著的特征是：市场容量更大。

我们经常看到，一个普通题材往往都是只有小资金在参与，没有超级资金入场。而国家级主题投资具有广泛的覆盖面和深度，为资金提供了广阔的运作空间，因此常常吸引着大资金的关注与参与，成为资金的热门聚集地。

大资金之所以被吸引，首先是因为它带来了更高的回报率潜力，庞大的规模和良好的发展前景使得投资者对回报充满期待。

其次，国家级主题投资的稳定性也是吸引资金的重要因素。国家的支持和政策的保障为投资提供了一定的安全屏障。

此外，大资金对于国家级主题投资的热情，还因其潜在的增值空间而进一步被激发。在国家政策的推动下，相关行业可能会实现快速的技术创新和市场扩张，为大资金提供丰厚的长期回报。因此，国家级主题投资不仅是资金聚集的领域，也是资本增值的舞台。

02 从 TMT 到新能源

回顾过去十年 A 股的历史表现，大盘指数表现波澜不惊，各类主题投资却大放异彩。尽管国家级主题投资机会寥寥，但为数不多的几次还是给投资者留下了深刻的印象，比如 2013-2015 年那轮 TMT 牛市。

当时，智能手机的快速普及引发了移动互联网的巨大浪潮，网络游戏、苹果产业链、大数据等产业因此迎来了前所未有的成长机遇。到 2013 年，智能手机的渗透率激增至 72%，不仅推动了硬件端的苹果和安卓产业链发展，也催生了手游和社交软件等软件产业的繁荣。

这股移动互联网浪潮及其带来的多重利好，极大地推动了 TMT 板块的崛起。2013 年，传媒、计算机、电子及通信行业的涨幅分别达到惊人的 107%、67%、43% 和 35%，在所有申万一级行业中分别排名第一、第二、第四和第七。

2014 年，4G 技术标志着移动互联时代逐渐进入成熟期，催生了一轮新的科技周期，上游设备、中游运营、下游应用全产业链受益。且 2014 年底开始，科技周期不再局限于移动互联网和 TMT 内部，逐渐开始向互联网 +、万物互联进化。

到 2015 年时，TMT 相关行业涨幅也明显靠前，计算机、传媒、通信、电子的行业排名分别为第一、第五、第六及第七。

移动互联网带来的新一轮科技革命固然是本轮 TMT 牛市行情的驱动力，但行情的背后是国家顶层的政策支持。

从 2012 年末我国将 “实施创新驱动发展战略”、“推进经济结构战略性调整” 成为主攻方向，到 2013 年 1 月国务院通过的《国家重大科技基础设施建设中长期规划（2012-2030 年）》和《关于深化科技改革加快国家创新体系建设的意见》，明显感受到我国对于科技政策支持力度不断加大。

除了上面提到的 TMT 外，同样有着典型国家级主题投资特征的，还有 2019-2021 年那轮新能源牛市，其中，新能源汽车最为典型。

在 2020-2021 年间，新能源汽车行业不仅清晰地勾勒出了一条明显的产业发展轨迹，而且迎来了一段难得的景气周期。政府的支持措施密集而全面，涵盖了产业链的上中下游。政策包括从人才培养到税收减免，再到消费优惠，形成了一个全方位的扶持框架。

这些政策的实施极大地促进了新能源汽车主题的热度，不仅持续推动了行业热议，也推动了销量的显著突破。在这两年间，新能源汽车的销售增长势头强劲，同时，对政府补贴的依赖也在逐步减少，展现出一个健康自立发展的产业趋势。

当回顾这一国家级主题投资后会发现，它兴起始于 2020 年 3 月，一直持续至 2021 年 12 月，整个行情持续了大约 21 个月。这种持久的景气不仅是因为政府的政策推动，更是由于市场需求的增长。

03 新质生产力的崛起

通过回顾历史，我们看到国家级主题投资机会所带来的财富效应和市场影响力。

对于当下的市场而言，是否存在同样的机会呢？我们不妨先从政策的角度入手。

今年，政府工作报告将 “大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力” 列为政府工作任务的首位，强调 “以科技创新推动产业创新”。

从 2023 年首次提出 “新质生产力” 概念，到如今全国政府工作报告，形成新质生产力的路径逐步具象化，已成为推动高质量发展的重要着力点，新质生产力也将有望成为新一轮国家级主题投资的发力点。

而科技央企的历史背景和战略定位决定了其将承担更多重大项目的推进的使命，在此背景下，科技央企有望率先受益于 “发展新质生产力”。

但纵观全市场，符合 “央企 + 科技” 这一主题的 ETF 产品并不多。

这是因为在我们的刻板印象中，央企通常集中于传统行业，导致他们在二级市场上的吸引力不足。

但在重塑 “中国特色估值体系” 的背景下，市场对于央企关注度显著提升。

2022 年 11 月 16 日，中证国新央企科技引领指数正式发布，作为市场上首只纯科技类央企指数，央企科技引领指数将 “央企” 和 “科技” 有机结合，不仅填补了市场空缺，更是促进科创型央企和资本市场对接融合。

从产业分布看，央企科技引领指数聚焦航空航天、人工智能等战略性新兴产业，而这正是新质生产力重点发展的领域。

来源：中证指数公司，数据截至 2024.4.12

硬科技属性强是央企科技引领指数的另一大特色。以代表着硬科技强度的研发支出占营业收入比率这一指标为例，Wind 数据显示，央企科技引领指数研发支出占营业收入比率已从 2017 年的 6.4%，上升至 2022 年的 8.8%。

这一数据变化的背后，是科技央企凭借其高研发模式助力国家关键领域自主可控，提高科技自立自强能力的体现。

2023 年中，南方基金、易方达基金、银华基金相继发行了追踪中证国新央企科技引领指数的 ETF 产品，成为饮得头啖汤的首批公募基金。

去年年末，国务院国资委召开中央企业负责人会议，强调要推动国有资本不断向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向前瞻性战略性新兴产业集中，践行履行新时代、新征程的重大使命。

同期，央企科技 ETF（560170）$南方中证国新央企科技引领 ETF.SH 开始获得长线资金的增持。到 23 年底，央企科技 ETF（560170）规模最大，达 25.4 亿。

随着今年年初，央企科技 ETF 的联接基金（A 类 019529 / C 类 019530）的成立，投资者在参与这一国家级主题投资时，又多了一种选择。