AIGC+ 出海战略，可否助推天下秀重回增长？

2017 年以来，社交电商的火爆让去中心化的红人经济彻底出圈。近三年，受宏观经济降速、社交电商 GMV 增速放缓影响，大热的红人经济也有所 “退烧”。

（QuestMobile）

尽管 2023 年 KOL 广告费用增速依然高于展示广告和效果广告，但 12.3% 的同比增速表现是近三年的最低水平。

（《2024 克劳锐中国内容机构（MCN）行业发展研究白皮书》）

与此同时，去年我国 MCN 机构注册数量增至 25400 家。KOL 广告增速放缓，MCN 机构数量增加，红人经济似乎正面临 “僧多粥少” 的窘境。

受行业增速放缓影响，A 股综合运用 Web3.0、AI、元宇宙、区块链技术，为红人经济赋能的天下秀 2023 年实现营收 42.02 亿元，净利润 9278 万元。天下秀四季度计提应收账款 + 商誉减值超亿元，对净利润表现造成了一些影响，但公司扣非净利润降幅环比继续缩窄，延续了此前 3 个季度的表现。

相对可喜的是，天下秀去年采取了积极的现金流管理措施和费用投入优化，在保持营收增长的前提下，销售费用压降 6710 万，同比降幅 21%。

（天下秀财报数据整理）

2024 年一季度，天下秀在营收保持微增的前提下，销售费用继续压降 1300 余万元。

（天下秀 2024 一季报）

与此同时，天下秀今年一季度长、短期有息负债均有压降，费用管控仍在延续。

2023 年，天下秀全年实现了经营现金流净流入 2.99 亿元，为公司 2019 后的最好水平。

（天下秀财报整理）

2023 年末，天下秀拥有自由现金流金额 22.99 亿元，自由现金流的优势让天下秀在同业竞争中占据先手。

《2024 年中国内容生态发展研究》数据显示，伴随着 “去中心化” 风潮渐起，我国一万粉丝以上的内容创作者由 2019 年的约 550 万个增长至 2023 年的约 1420 万个，KOL 投放市场规模由 2018 年的 300 亿元增长至 2022 年的 860 亿元。以此推算，2022 年我国 KOL 营销市场规模仅占网络广告市场份额的 12%，占我国整体广告市场份额仅为 8.8%，未来 KOL 营销增长空间仍较大。

换个角度来看，红人经济竞争加剧将助推内容辅助创作新形式、新技术的出现。红人经济市场头部玩家需要像天下秀一样通过数字技术赋能，用新质生产力连通 “人、货、场” 的平台和工具，从而在中长期竞争中保持流量及效率领先。

一、天下秀 “灵感岛” 文本生成算法获备案，付费调用有望增厚净利润。

（QuestMobile）

2023 年，各平台对 KOL 扶持力度加大，中腰部 KOL 数量有所增加，但头部 KOL 数量几乎持平，尾部 KOL 数量反而有所减少。

（《2024 克劳锐中国内容机构（MCN）行业发展研究白皮书》）

究其原因，“品牌商日益看重效果广告”、“内容及深度内容质量要求变高”、“竞争对手增加”、“多平台发展成为大势所趋”、“内容创意疲劳” 等因素或在一定程度上制约了 KOL“进阶” 壁垒，拉高了行业进入的门槛，成为 KOL、MCN 机构发展的 “掣肘”。欲打造顶流既需要机遇，也要辅以高效能的科技与狠活！

对此，天下秀 2023 年恰逢其时推出的 “灵感岛” 文本生成算法帮助 KOL 获取创意灵感，或成为捅破头部 KOL“窗户纸” 的最佳助力。

“灵感岛” 依托海量中文语料库训练数据和智能化自然语言处理技术，助力 KOL 在抖音、小红书等 30 余种平台/创作场景下获取灵感并自动优化，还可提供综合热点、爆文、热搜词等多维度榜单供 KOL 更具侧重的手动优化。

“灵感岛” 可以帮助文字、视频内容创作者 “解放双手”，极大地减轻 KOL 创作焦虑，输出更有影响力的内容。在 2023 年（第五届）创新发展论坛上，“灵感岛” 被《互联周刊》获评 “2023 智能创作应用奖”。

截止去年末，预计我国原生大模型已近 250 个，其中只有获准备案的模型及其应用才能正式商用。

今年，天下秀 “灵感岛文本生成算法” 入选国家网信办第五批深度合成服务算法备案信息，天下秀 SDK、API 等付费调用模式也已正式放开。

2023 年，天下秀 “灵感岛” PC、APP 双端产品均已上线。12 月份，灵感岛 AI 创作助手推出 “素人博主陪跑计划”，帮助新手创作者一键 Get 新媒体平台爆文配方，降低创作者使用门槛。公司多渠道激励创作者使用 “灵感岛” 或是为了扩大红人体验覆盖面，为红人、MCN 机构付费调用打基础。

（天下秀 2023 年报）

年报显示，2023 年末天下秀 WEIQ 平台注册商家客户数 199789 个，较 2022 年底增加 9186 个。

（天下秀 2023 年报）

同期，WEIQ 注册红人数量 293.5 万人，同比增加约 56.3 万人；具备成功接单能力的职业化红人数量 146.9 万，较 2022 年末增加 43.2 万人；入驻的 MCN 机构 17247 家，较 2022 年增加 2307 家。公开数据显示，“灵感岛” 产品上线以来，累计帮助数十万创作者完成了近千万条内容创作。

考虑到灵感岛目前包月订阅仅需 60 元/月，价格并不高，预计未来中期订阅率可稳定在 15%-20% 之间。按照 2023 年末注册红人数量计算，约合 44 万至 58 万人订阅，届时 “灵感岛” 每年为天下秀带来的订阅收入将在 3000 万元上下。若天下秀后续推出更多闭环的 AIGC 应用，订阅收入也将水涨船高。

二、天下秀发布 ADream，为有意愿出海的 MCN 机构提供红人经济一站式解决方案。

ecommerceDB 研究数据显示，除泰国、哥伦比亚、中国、阿联酋、印度社交电商渗透率在 90% 上下的水平外，全球社交电商平均渗透率仅 67%。ecommerceDB 预计全球社交电商的规模将从 2022 年的 7240 亿美元增长至 2030 年的 6 万亿美元，社交电商衍生出的红人经济解决方案出海规模同样巨大。

服装独立站巨头 SHEIN 在发展初期就通过 fashion、style、beauty、makeup 等多元化的红人效应，快速聚拢了庞大的流量，成功将生意做到欧洲、中东、东南亚···

一项调研数据显示，热门社交平台 TikTok 的投入产出比（ROI）可达 1:16，海外全社交电商平台 ROI 约为 1:12.3，这一数据高于搜索广告和线上视频广告。而独立站能够帮助海外达人在大量货品中自助选品，并实现快速寄样、履约追踪以及后续分帐管理等功能，是集商品展示、分佣规则展示、选品流程管理、商单过程管理、履约管理、商务 BD 绩效管理等多项功能于一身的综合管理系统，也是最适合社交电商的发展模式之一。

据艾媒网统计，2023 年我国企业在海外建设的独立站数量已达 20 万，占出口份额也从 2016 年的 9.8% 增长至 20.3%。

在海外独立站实际运营中，“对当地语种支持能力不足”、“缺乏当地社交媒体营销推广经验”、“在当地没有实体店或体验点”、“本土客服响应速度慢” 正成为我国跨境电商出海主要症结。HootSuite 监测数据显示，2022 年我国独立站商家社交营销渗透率仅 14.6%，远低于大型平台 30%+ 的水平，95% 的独立站并未采用用户行为分析的大数据系统。海外独立站风潮 + 数字化工具缺失为天下秀红人经济解决方案出海带来了契机。

2023 年，天下秀推出海外营销 SaaS 新品——ADream。ADream 可通过小时级上线数千 SKU 的高效配置为用户实现一键建站，帮助品牌与海外 MCN 机构快速构建专属营销平台。ADream 还可提供电商 CRM 管理系统服务满足客户数字化管理需求。目前 ADream 已覆盖 TikTok Shop、Shopee、Lazada、Amazon 等全球主流跨境电商平台、独立站。

在科技硬实力之外，天下秀服务软实力同样不容小觑。天下秀已在海外核心市场建立了本地化服务团队，能够更好地触达海外红人，可为企业提供深度定制化服务，助力企业更好地融入当地市场。现天下秀已成为 TikTok 北美直营业务的首批合作伙伴之一。

2023 年，天下秀教育与马来西亚 KOLS.ASIA 集团达成年度合作，开展不同企业双线型培训国际化新尝试。天下秀已在国内拓展数十家合作院校，预计将成为跨境电商出海新助力。

（网易有道财报数据整理）

海外拥有广告创意联盟的网易有道通过 RPA、RTA 等侧重效果转化的形式，2017-2023 年间广告业务增长 3.35 倍。

天下秀也迎合全球客户 “品效合一” 的需求，建立了全链路的电商数据分析体系，通过实时监测销售数据、用户反馈信息，为企业提供决策支持，以便企业更深入地理解用户需求和市场趋势。

随着我国新一轮支持跨境电商出海政策推出，天下秀 ADream 快速建站 + 效果转化 + 本地服务的优势将逐渐被用户认知，用户人数增加或驱动 ADream 2024 年收入达千万量级。

三、天下秀元宇宙、区块链业务已有实质变现场景。

2021 年，“元宇宙”、“区块链” 等概念引来短期百股涨停，但此后多数概念股便一蹶不振。这主要是股价快速上涨后公司盈利能力无法快速跟上，引发的 “杀估值” 行为。天下秀除长期保持研发投入外，也重视商业化场景的开拓。

去年 9 月，工信部发布《工业和信息化部元宇宙标准化工作组筹建方案（征求意见稿）》，确定元宇宙标准化工作组将负责分析元宇宙领域标准化需求方向、建设和维护元宇宙行业标准体系、提出元宇宙领域行业标准制修订项目建议、开展元宇宙领域行业标准的制修订。1 月 19 日，元宇宙标准化工作组成员正式出炉，天下秀和华为、腾讯等 60 多家企业业务负责人参与其中，凸显了天下秀在国内元宇宙技术的实力。

天下秀虚拟社交产品 “虹宇宙” 经过 1 年的升级迭代，已形成标准化的元宇宙场景变现能力，“虹宇宙” 已在数字文旅、数字营销、数字演出等领域正式商业化。如天下秀联合文旅企业推出的沉浸式数字化云平台 “云游中国”，就以元宇宙技术实现了虚拟与现实的有机融合，成为文旅市场火爆的催化剂。

区块链方面，天下秀旗下星矿科技将区块链技术引入大闸蟹、南海岛礁鱼、五常大米等商品流通环节，帮助消费者高效完成产品溯源，助力品牌商家实现精准防伪。

此外，天下秀星矿科技还可以帮助企业梳理数据要素，打造数据产品，辅助其规范化数据入表，并为企业数据资产商业化提供新营销方式。1 月 11 日，财政部印发《关于加强数据资产管理的指导意见》，再度对数据资产管理进行引导规范。预计 “数据确权”、“数据要素” 变现产业化进程将加速，这对于储备了闭环营销能力的天下秀无疑是利好。

不久前，国家金融监督管理总局、工业和信息化部、国家发展改革委发布了《关于深化制造业金融服务助力推进新型工业化的通知》。《通知》表示银行保险机构要加大对数字经济核心产业的支持力度，强化对智能装备、数字基础设施、工业互联网新业态等领域的金融服务。ALL in 新质生产力的天下秀授信、再融资等环节将得到政策强支持。

四、财报调整系 “无心之失”，天下秀短期业绩拐点或已出现。

在 “新国九条” 落地后，IPO 标准变得更加严苛，退市门槛降低。政策的变化引发 ST 板块领跌，诸多被立案，被监管的上市公司跟跌。天下秀也因 2020-2022 年期间财务数据不准确，相关责任人被监管警示，引发了部分投资者的担忧。

不过，在监管函中，上交所用 “收入成本核算大部分通过手工操作完成” 字样形容天下秀，说明公司并非主观刻意作假。