上大号、走全球，泡泡玛特野心大（电话会纪要）

以下是$泡泡玛特.HK 电话会纪要，财报解读请移步《泡泡玛特，90 后潮玩照样难逃内卷命运》

分析师问答：

Q：一季度经营和疫情影响如何？

A：1-2 月快速增长，三月压力比较大，但同比还是正增长；如果疫情好转，估计能健康增长；小程序保证私域流量，线上增长不错。

潮玩开发周期 8-12 个月，今年产品已开发设计完；3 月疫情一些工厂停工一周以内，对出货没影响，主要是上海、深圳线下销售受影响。

Q：MEGA 大娃情况与计划如何？

A：MEGA 是今年主力，增长计划翻 N 倍，去年只有 Molly 有 MEGA，今年其他 IP 也会有；上半年每月 2-3 款；下半年还会加速。

Q：除了头部 5 个 IP 外，今年新 IP 计划和侧重？

A：不求数量但求质量和长期价值。虽然 IPO 带来一股行业热潮，但目前真正的竞争者不多；IP 上去年推小野，今年还有一些特别的 IP，有信心。

Q：渠道平衡？直播怎么做？

A：去年线下升级，线上目前抖音增长块，今年的抖音就是去年的京东。

Q：22 年线下门店和机器人商店的拓店计划？

A：虽然有能力，但是相对可支，不希望通过店铺量的增长开快速拔高收入，要的是健康长远。今年国内门店数量开店会少于去年；但海外可会加速。

Q：推新时候如何预测新品？

A：早期设计会有过品会和调研，使用供应链弹性（补货周期平均 3 个月），首批量不会定的太多，上市前三个月左右确定首批定量，在上市一周左右补单，防止渠道库存。 新品这几年每周 2-3 个大系列上市，是强壁垒的体现，今年依然会这样。

Q：未来毛利率趋势如何？

A：毛利率下降原因：

a. 拉了一下产品工艺质量，设计精细，工艺复杂；

b. 21 年原材料涨价%，工资涨 10%；

c. 今年毛利率目标 61%-63% 区间；今年国内扣非净利率做到 22%+，但拓店后海外整体利润率会稍低一些，整体是有 1-2% 的拖累。

Q：股份支付未来趋势如何？

A：公司 1 月 4 日做了股份支付，SBC 的成本是用当日 78 元港币乘以授予股数，分四年进性。

第一次授予计提首年费用，放 21 年费用中，第二年会按 1/2，1/3 和 1/4 计提到 21 年费用中；22 年股份支付数据下降，估计 8000 万，23 年四五千万。

Q：海外业务拓店指引？海外打法？

A：海外开店计划：40-50 家，分布在日韩澳新和美国，海外国界已开，有拓展机会；今年收入会是去年的 2-3 倍；

店铺设计：用国内风格往海外复制，快速；2）基于当地审美、商圈、法律法规等做差异化，6 月首尔会有差异化的一家店。

Q：订单加单时间？

A：供应链补单周期平均 3 个月，重点产品 2 个月左右，大规模缺货，后面没有再发生。

年底存货 7.88 亿，增长原因：

a. 开店导致的自然增；

b. 去年 4-5 月缺货后加大备货，库存库龄中 0-3 月库龄——4.45 亿，占 60%，导致库存高。

Q：海外长期规划？

A：布局了三年，尝试了经销、合资、直营、跨境电商等，主要是亚洲国家；后面三年会侧重欧美。

今年方向是 B2C 和本土化，用零售重端来触达海外，建本土团队，做全球品牌，与当地媒体合作，用当地语言做营销。

长期目标海外收入占比 50%，海外 60% 都是本土消费者不是亚裔；

Q：行业引导政策？

A：一直与监管部门沟通，包括去年底上海的盲盒政策指引。公司有严格合规要求，包括数据留档等，目前政策是保护行业健康发展。

Q：今年对线上线下潮玩展规划？

A：4 月办成都展会，由于疫情推迟；原计划今年有三场展会，分别在成都、北京和上海，目前上半年办展可能性小，看疫情发展。

展会营收角度占比很小，更多的是市场宣传和行业交流的机会，而已发掘技术加，建立知名度。公司与艺术家的合作条件在改善，签约时长有一定优化。