内外交困的小米，管理层怎么说？（小米 22Q1 电话会）

$小米集团-W.HK 于北京时间 2022 年 5 月 19 日晚的长桥港股盘后发布了 2022 年第一季度财报（截止 2022 年 3 月），要点如下：：

季报核心数据 vs 市场预期速览：

1）营收端：季度实现 734 亿元，同比-4.6%，符合市场预期（725 亿元）；

2）毛利率：季度毛利率 17.3%，同比-1.1pct，符合市场预期（17.17%）；

3）经调整后的净利润：季度实现 29 亿元，符合市场预期 28.42 亿元。

详细财报信息可以参考海豚君的点评《内忧加外患，小米不是最优选》

一、电话会增量信息整理：

1）一季度下滑的原因：①入门级芯片供应紧张；②宏观经济和地缘政治的影响；③一季度部分型号产品促销；

2）IoT 业务的挑战：①更高的运输成本，会影响 IoT 的增长，导致我们的利润下降。②还是有关于在欧洲的不确定因素存在，现在最主要的欧洲的成本增加是由于俄乌冲突所引发的；

3）TV 和智能手机 ARPU 来源：①订阅收入（购买爱奇艺、bilibili、腾讯等），是经常性收入。虽然 ARPU 低于手机，但它是经常性的；②品牌广告收入，手机方面主要来自于电商、游戏公司，电视端主要来自于中国的中高端人群，吸引广告主要是奢侈品牌、主流品牌和消费者品牌；

4）汽车业务：一季度汽车方面研发支出 4.25 亿元，目前有 1200 多位员工。随后几个季度，汽车的研发投入都会增加；

5）广告业务：①有一些产业的政府监管压力很大，特别是对广告业务流的影响很大；②用户的数量，希望这些可以帮我们吸引更多的广告主到我们的平台，这是我们最主要的增长引擎。

二、电话会内容：

Q：在这一季度有很多意外的不可控的因素，手机的出货量同比和环比都有下降，未来管理层对未来手机出货量和毛利率的预期是怎么样的？

A：全球的疫情和经济的不确定性都带来了巨大的挑战，我们在第一季度观察到的现象是首先是有入门级芯片供给的紧张，因为我们在印度、欧洲和很多其他区域有很多订单都因此受到了影响。但是在第二季度实际上我们确实看到供应链有所好转，我们也发现了也有一些不确定的因素存在，这是宏观经济和地缘政治造成的。

毛利率方面，我补充一些信息，我觉得在第二季度还是有很多宏观的不确定性，但是我认为第二季度供应链会有所好转，并且 618 之类的购物日可以有很多的机会提高我们第二季度的出货量，我们也会去做一些推广活动。

第一季度有一些促销活动，使得毛利率降至 9.9%，其中主要原因是部分手机型号促销。但未来供应变得充足后，这一情况会有所好转。

Q： IoT 在第二季度的毛利率达到 15.6%，这个水平是否能在未来几个季度持续？考虑海运很快恢复，海外 IoT 业务是否在未来几个季度改善？

A：第二季度我们的 IoT 毛利会有一定提升，因为我们的成本会受益于显示面板等核心零部件成本下降，电视业务也会中收益。除此之外，我们的新的品类也有很不错的表现，在家用电器方面，比如冰箱、空调、洗衣机等，这些都是高毛利的产品，展望未来，这两个部分，未来毛利会受益。

我们海外 IoT 市场和业务仍然面临的物流挑战，所以我们海外 IoT 会有些受到影响，我们也提到宏观经济的不景气，在欧洲经济方面尤其明显。我们相信随着时间的推移，物流方面的挑战会减弱。但我们不确定的是，俄乌冲突还在持续，在未来可能对欧洲总体大环境继续带来不确定的影响。在欧洲和其他地方，通胀也很严重，这也是大环境的逆风因素，我们会继续跟踪。

Q： IoT 用户连接数量和五个设备以上的用户有所上升，但 IOT 的收入增速比较弱，我们怎么去理解这两组数据的区别？在产品端有哪些策略可以驱动 IOT 的增长？

A :最主要的挑战，对 IoT 的增长来说，有两点，一是更高的运输成本，会影响 IoT 的增长，导致我们的利润下降。第二个是还是有关于在欧洲的不确定因素存在，现在最主要的欧洲的成本增加是由于俄乌冲突所引发的，情况不容乐观，对欧洲社会造成了严重影响，欧洲生活成本有所上升，需求疲软，这也是另外的不确定因素。但是我们在中国和其他地区仍然还有非常好的热销产品。拿中国来讲，我们的增长很强劲，包括电视出货量，洗衣机和其他产品的出货量是非常好的。在欧洲，最热销的产品是吸尘器，滑板车，耳机等，智能手表也会在欧洲很有潜力，我觉得这些是一些增长点，我们会不断拓展更多的品类，这是第二季度和第三季度对这些产品的展望。

从我们的视角来看，IoT 的机会仍然是非常大的，海外 IoT 的市场可能会因为在欧洲发生的情况造成需求疲软，也有关于整体宏观疲软的影响，但消费者对特定品类的喜爱是不变的，我相信这些事情都会过去，恢复正常化，这些产品会有更好的销售情况，我们也会考虑在欧洲推出新的品类。在中国，我们的线下渠道也有很大拓展，比如说平板，家用电器，让更多 IOT 品类进入到线下，铺更多的 SKU，我们当前的线下分销网络已经做得很好，随着我们线下门店的效率提升，可以为 IOT 产品做出更多贡献。

Q：关于海外手机市场，一季度小米在拉美表现很好，小米管理层如何看待在非洲和拉美的竞争优势和拓展战略？

A：，总的来讲呢，我们在第一季度和很多市场包括在拉美表现也是非常好的，在所有的这些市场当中，我们在拉美的市场比例在 15% 左右，拉丁美洲的市场潜力是巨大的，在运营商方面我们建立了很多合作伙伴，特别是一些关键运营商。我们在哥伦比亚是排名第一位的，在墨西哥也有明显的增长，因此我觉得潜力是很大的。现在在拉丁美洲竞争者主要的是三星，摩托罗拉，苹果，我觉得通过与零售商和运营商的合作，会有很大的增长空间。2020 年我们只有 5% 的占比，2021 年达到了 12%，现在我们的份额更多，我感觉这应该是小米今年和明年的主要增长动力。在非洲，我们希望把 4G 的设备引入市场，因为虽然有一些市场已经有了 5G 的系统，但是很多非洲运营商还是 3G 网络，我们尽最大努力，希望可以优化他们的成本架构，把 4G 产品带给非洲消费者，因为非洲的市场潜力极大。

Q：这个季度的汽车及新业务相关的费用大概 4.25 亿，这些费用是否都在 30 多亿的研发费用中，如何展望全年汽车业务相关的费用？能否对汽车业务作更多展望？

A：因为汽车业务到现在还没有推到市场当中，因此基本都包括在研发费用当中。我们会不断对电动车业务投入，今年我们肯定会增加，因为业务也在增加，今年有 1200 多个员工在电动汽车业务当中，未来也会增加，因为会有更多的发展的计划。但是在 2022 年没有单独的计划，毫无疑问投入和员工都会增长。我们对电动汽车业务投入的比例在后面的季度都会增加，并且正如之前提到的，最主要的还是研发支出。

Q：上海的疫情对公司主要的业务（手机，IoT、广告、游戏等）在一季度产生了什么影响，对二季度会有影响？

A：上海这次疫情的爆发确实会影响我们的业务，因为我们上海很多店铺关门影响了线下的零售业务。上海不仅是消费大市场，也是供应链合作伙伴所在地。不仅是上海，在香港，深圳、广东，在第一季度都有疫情造成的影响，对我们来说，疫情造成的挑战主要是地面运输还没恢复，香港是重要港口，很多产品都通过香港运输，疫情下香港运输设施利用率降低，在 2 月和 3 月对运输造成影响。香港、深圳、广东其他地区疫情影响基本结束，但上海复工复产仍然需要时间。我们和合作伙伴密切沟通，希望尽快消除影响。

Q：分享一下在中国手机市场的竞争以及在全球市场中的占比，和去年相比有什么变动？

A：中国的整个市场，包括第一季度的出货量的表现都不如人意，全球下降了 11%，中国下降了 18%，中国市场比全球市场下降均值更多。

由于芯片比较紧张，我们仍然会看到入门级芯片的紧张。高端的市场的占比还是不错的。在安卓手机市场 4000-6000 售价的市场中我们的占比是第一的。在中低端市场竞争非常激烈，有很多问题要应对，让我们非常纠结。

Q：中国电视广告还有哪些主要增长点？互联网服务的发展未来是怎么样的？

A：在我的介绍当中，收入有两部分，一是订阅收入，这是一个持续的反复付费模式，考虑到我们在中国的装机量是很高的，因此这是一个喜人的势头，这里我们期望看到会很好的增长，我们可能会和更多 IP 和内容提供方合作。第二部分是广告收入，我们正在和很多伙伴合作，比如游戏、电商。电视方面，我们非常重视中高端用户，正在考虑广告如何做得更好。在中国，很多奢侈品品牌和消费品牌都希望通过我们的手机和电视进行推广。疫情对我们产生了很多影响，但疫情影响是非持续的，未来我们希望产生更多非一次性收入。

Q：广告这一季度的增长是很好的，包括搜索，内容等方面，分享一下 MAU 的增长是如何实现的，是否会维持同比增长和扩大市场占比（因为第一季度有很多冬奥的搜索）？中国宏观挑战下，MAU 会不会受到影响？

A：这方面的挑战压力很大，这是宏观经济方面的。有两个维度可以去看，第一个维度是有一些产业的政府监管压力很大，特别是对广告业务流的影响很大，第二个维度是用户的数量，希望这些可以帮我们吸引更多的广告主到我们的平台，我希望这是我们最主要的增长引擎。在热点方面，你提到的冬奥会是很重要，但在第二季度还有其他可以搜索的热点，我们会抓住这些热点，抓住对用户的吸引力。我们能控制一方面是是用户的数量，吸引更多的新用户到小米的平台当中，二是增加更多智能手机的新用户，这也可以帮助增加我们广告的收入。其他方面也是非常健康的增长，还有海外业务的增长，这些都增长了我们平台中 1 亿多的用户，希望这些能在 22 年下半年为我们增加更多收入。

另外，我们的 MIUI 的 MAU 也在增加，这意味着我们在获得更多的用户，来源于我们在在中高端的手机用户的增长，和线下渠道带来的用户增长，是一个非常好的信号。在海外业务也是在增加，在欧洲和其他地域，我相信通过这种用户的增加，在用户搜索和其他渠道增长也能增长我们的收入。