【投资观点】SPAC 上市风光不在？

1 SPAC 上市

SPAC，即特殊目的收购公司 (也被称为 “空白支票公司”), 是一种没有商业运营的公司，其成立的目的是通过首次公开募股 (IPO) 或以收购或与现有公司合并为目的来筹集资金。

SPAC 通常由在特定行业或商业领域具有专业知识的投资者或赞助商组成，以在该领域进行交易。在创建 SPAC 时，创始人有时会考虑至少一个收购目标，但他们没有确定该目标，以避免在 IPO 过程中进行大量披露。

首次公开募股的投资者通常不知道他们最终将投资的公司。而 SPAC 在向公众发行股票之前通常会寻求承销商和机构投资者。

SPAC 在 IPO 中筹集的资金存放在计息信托账户中。这些资金只能用于完成收购或在 SPAC 清算时将资金返还给投资者。收购后，SPAC 通常在主要证券交易所之一上市。

为什么公司会通过 SPAC 而不是 IPO 上市？

SPAC 上市相比传统 IPO 能够节省时间和金钱。通过 IPO 上市是一个漫长的过程，涉及复杂的监管文件以及与承销商和监管机构的数月谈判。

相比之下，如果一家公司合并或被特殊目的收购公司 (SPAC) 收购，则该公司可以在数月内上市，与可能推动艰难讨价还价的私募股权公司等其他买家相比，目标公司的所有者也可能处于更有利的位置，可以从 SPAC 中谈判一个有利的价格。

2SPAC 上市一季度数据

随着市场投机情绪转变，通过特殊目的收购公司 (SPAC) 进行的公开募股数量急剧下降至两年来的最低水平。

根据 PitchBook 的数据，在 2022 年截至 3 月 31 日的三个月期间，仅有 78 家 SPAC 上市发行，交易规模中值仅为 2021 年的三分之一。

而在 2021 年的第一季度，SPAC 首次公开募股的发行量打破了过往纪录，大约 300 家空白支票公司筹集了近 880 亿美元，这一数据超过了 2020 年全年的总 SPAC 上市数。

3 原因分析

SPAC 上市受到宏观因素冲击

SPAC 降温受到宏观因素影响，当下全球主要央行货币政策收紧，全球平均利率都在上行，投资者选择其他投资工具来实现预期的收益回报。

俄乌冲突使同时也很多国家的股市出现了大幅回调，全球范围内地缘政治的不确定性导致 SPAC 市场大幅放缓。

SPAC 上市企业股价不振

一些通过 SPAC 上市的企业在过去一段时间股价表现不佳。比如，东南亚网约车巨头 Grab 通过 SPAC 上市时估值达到 400 亿美元，是当时亚洲最大的 De-SPAC 交易，如今其股价最低曾跌至 2.7 美元，与 De-SPAC 结束时的 10 美元的价格相比，下挫幅度非常大。

而去年通过与通过 SPACS 上市的公司合并而上市的备受关注的体育博彩公司 DraftKings (DKNG)，该公司今年迄今已下跌近 40%，以及电动汽车制造商 Lucid Motors ( LCID)，自年初以来下降了 47%。

投资者重新评估了在去年高估值环境中定价的高增长公司，并进行了广泛抛售。这对 SPAC 市场造成的打击尤其严重。

SEC 新规造成压力

美国证券交易委员会 (SEC) 提出的新规则也可能对 SPAC 的前景构成压力，该规则将要求通过 SPAC 收购的公司就未来预测、利益冲突和发行时的潜在稀释进行更严格的披露程序。

曾经狂热的 SPAC 市场热度大幅下降。投资者也在重新评估去年估值高企的高增长公司。PitchBook 的分析师在最近的一份报告中表示：“就像公司在负定价环境下取消 IPO 计划而不是上市一样，我们认为潜在的 SPAC 目标可能会选择推迟或放弃任何谈判，直到市场情况更加清晰。”

4 投资总结

投资没那么简单，但也不难。

但首先，你要拥有正确的金钱价值观和行之有效的投资策略。

知行合一，不做资本的韭菜。