對美聯儲加息的一點看法
8 月美國 CPI 為 8.3%,雖有下降,但是仍然超出市場預期的 8.1%,剔除食品和能源的通脹指標 (核心 CPI) 環比上漲 0.6%,同比漲 6.3%,相比前兩個月再次回升。這表明美國的通脹仍然處於高位,抑制通脹是美國的首要任務。
圖一 美國、中國、歐元區 CPI
來源:wind 山證國際資產管理部
9 月 21 日淩晨如預期所料,美國宣佈加息 75 個基點,雖然市場已有心理準備,但是美股的表現卻同之前不一致,出乎意料的大跌,道鐘斯指數跌 1.7%,收於 30183.78;標普 500 指數跌 1.7%,收於 3789.93;納斯達克指數跌 1.8%,收於 11220.19;美元創 20 年高點。此次會議,美聯儲將 2023 年的終期利率提升至 4.6%,大幅降低了今年的經濟增長預期。市場的表現證明人們現在認為美聯儲會不惜一切去抗擊通脹,直到通脹回落至 2%,因此美元上升,美股下跌,市場再度陷入恐慌。目前來看,美聯儲想要實現軟著陸是一件十分困難的事情,在如此之大的加息幅度下,加之俄烏衝突升級,俄羅斯自二戰後,首次發出動員令,當地時間 9 月 21 日,俄總統普京與俄國防部長紹伊古發表全國電視講話,宣佈動員 30 萬人,強調在烏 “特別軍事行動” 目標未變,並對西方發出了強烈警告,歐洲能源危機也並未得到改善,在如此複雜的大環境下,經濟極有可能出現衰退,屆時就會出現利率高,經濟增長低,勞動力市場疲軟的情況,雖然美國目前的就業市場十分強勁,但是經濟衰退主要是因為需求衰退,GDP、就業都會受到極大影響。
$納斯達克綜合指數.US $標普全球.US $道瓊斯指數.US
圖二美國失業率
來源:wind 山證國際資產管理部
通過對點陣圖的觀察以及 CME FED watch 的統計,較長時間內,美國還將行走在貨幣緊縮的道路上。經濟放緩是現在抗擊通脹和能源危機的最好也是唯一的選擇,美聯儲加息的步伐會繼續強健,美元也會維持在高位。
圖三 FOMC 點陣圖
來源:Bloomberg 山證國際資產管理部
圖四 CME Fed Watch
來源:CME 山證國際資產管理部
整個商品市場情況不容樂觀,美元上漲,原油下跌,黃金先前大跌,之後收復失地,然後上漲。目前來看,國內外的需求端都被抑制,比如,上周 EIA 原油庫存連增三周、汽油需求四周均值創 1997 年來新低。同時,國外冶煉金屬成本上升,焦煤、電價都在上升,導致基本金屬、煤炭價格得以支撐。
$西方石油.US $黃金礦產.US $俄鋁.HK $中國神華.HK $F 山證鐵礦石.HK
國內方面:接下來國內召開二十大會,政府可能會有新的部署,對國內經濟發展也會帶來一定影響。
國外方面:年內美國接下來還有兩次的加息,兩次總加息幅度可能會在 100 基點-125 個基點,同時需要密切注意美國勞動力市場資料(失業率)和消費者信心指數。歐洲重點仍然放在能源上面。前兩周 3047 公眾號也曾提及雖然俄烏戰勢已成常態,仍需要密切關注俄烏戰爭發展進程。
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