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哔哩哔哩 Q3 季报解读:“二次元” 是利剑,也是枷锁!

哔哩哔哩 $哔哩哔哩.US 虽然不是我中长线标的首选,但之前做了两次短线都成功

B 站这样大涨大跌的股性特征,非常适合我目前美股短线体系的标准,目前依旧还在我短线后备池,只要机会一来,而届时我账号还有米的话,依旧会再次行动
 

11 月 29 日,B 站发布 2022 年第三季度财报,财报显示,B 站第三季度营收达到 58 亿元,同比增长 11%;净亏损达 17 亿元,同比下降 36%。经调整后,归属于股东的净亏损为 17.63 亿元,而去年同期为 16.13 亿元。

这份成绩怎样呢?
 

我看了网上一些博主觉得很好,因为业绩发布后股价涨了,股价涨了那自然的就觉得利好啊
 

但再深点看这份财报,如果细分到 B 站的几个板块中,我觉得并非都是优秀的!咱一个一个来讲
 

一、关键数据继续略超预期,但比不上竞争对手

互联网企业最看重的是什么,当然是用户规模
 

本季度,B 站月均活跃用户数为 3.33 亿,同比增长 25%,日均用户数达到 9030 万,同比增长了 25%。用户粘性约为 27.1%

在这样的外部环境下,无论是月均还是日均,同比还有双位数的增长,这确实有点难得
 

B 站不同于其他的视频网站,由于其独特的 “二次元” 特征,这里会持续吸引到一些小众的小年轻
 

增量看同比,存量看粘性
 

本季度用户粘性为 27.1%,日均用户时长为 96 分钟,这体现出了 B 站确实是二次元死忠粉的天堂

之所以说这份数据仅是略超预期,主要体现在竞争对手快手$快手-W.HK ,本季度快手用户粘性为 58.1%,两者之间相差了近乎一倍的数据

再细分下去分析,这次 B 站能给资本市场亮剑的也仅为用户规模,而核心的盈利指标虽然本季度亏损缩窄,但距离盈亏平衡还有一段距离

究其原因,是毛利最高的游戏和电商,到现在始终都还没能向市场证明 “印钞” 能力
 

二、游戏增速亮眼,但占比持续下滑

几年前的 B 战,刚登陆资本市场的时候风光无限,我记得当时的 B 站,主要是凭借二次元手游代表作《命运:冠位指定》敲响纳斯达克的钟声
 

当时,《命运:冠位指定》这款手游,就占了总收入的 71.8%,而在第二年,B 站的游戏收入占总收入的 80%,彼时的 B 站可谓是真正意义上的二次元游戏公司

但在之后的 2019 年,B 站进行战略调整,这个调整,正是影响了之后几年市场对 B 站的价值重估

这个调整,就是彻底 “去游戏化”

当时加入了直播、电商、广告及其他增值业务的比重,俨然一个 “小腾讯” $腾讯控股.HK 

但腾讯跟 B 站的用户本就天差地别,你没有根据用户实际画像而盲目跟风,最后的结果可想而知

这样的结果究竟有多糟糕呢,2019 年是 B 站转型元年,彼时 B 站年亏损 13 亿,而到了 2021 年,已经扩大到年亏 68 亿,刚好也就是从 2021 年起,互联网企业经历一系列的 ZC 和杀估值,叠加整体熊市的外部环境后,转型后年亏损逐渐扩大的 B 站,股价跌幅比大部分中概都惨烈

而本季度,B 站的游戏增速亮眼,游戏收入 14.7 亿元,同比增长 5.7%

个位数增长,为什么说亮眼?
 

大伙还记得上周我发的腾讯业绩解读文吗?
 

伽马数据出的报告显示,2022 年第三季度,中国游戏市场实际销售收入为 597.03 亿元,环比下降 12.61%,同比下降 19.13%。而国内 Q3 手游的萎靡是最主要的原因


 

在国内游戏整体收入同比下降 19.13%,龙二腾讯国内游戏收入同比下降 7% 的情况下,B 站的收入增速同比增长 5,7%,增速超越腾讯,仅次于游戏龙头网易

虽然增速亮眼,但 Q3,游戏的收入只占了总收入的 25.4%
 

作为游戏起家的 B 站,在其他业务尚未形成规模起量的时候,眼下的 B 站还不能轻易地让游戏业务断了腿,其之于 B 站的重要性无需多言。

二、电商业务拖后腿,主要摆脱不了 “二次元” 标签

电商目前竞争激烈,前天刚发文分析的拼多多,已经赶超阿里正式登顶电商之王宝座
 

电商是 B 站这两年重力发展的板块,但迟迟没能担任大任

财报显示,第三季度电商和其他业务的收入为 7.58 亿元,同比增长 3%,占 B 站总收入的 14%,在物流显著恢复,复苏速度并不明显,相较阿里京东拼多多等企业落后

电商板块相对同行增速落后,主要是其电商模式跟同行不同

B 站的电商业务更多依赖于二次元相关产品,包括手工制品、动画片、漫展门票等产品,这些都是这里的主要产品。同时,盲盒性质的 “魔法奖励” 也为 B 站的收入加分不少

但是这部分用户毕竟在社会上属于 “小另类”,而不是社会消费的中坚力量,比如像拼多多,电商几乎覆盖男女老少等全对象
 

如果 B 站想要在电商上有所建树,要么想方设法在这 “二次元” 死忠粉中提高他们的购买频次和购买单价,要么学同行一样产品覆盖全对象,摆脱 “二次元” 的标签,否则电商这块依然会落后于同行,很难形成规模!

三、广告虽回暖,但形式较为单一

财报显示,B 站第三季度广告收入 13.5 亿元,同比增长 16%。对此,B 站解释称,“主要是由于 B 站品牌在中国网络广告市场的进一步认可,以及 B 站广告效率的提高”。

这其中,自然离不开竖屏模式短视频 Story-Mode 的贡献。数据显示,第三季度单用户日均观看视频达到 42 个,Story-Mode 竖屏视频日均播放量同比增长 473%。

不过,目前 B 站的 Story-Mode 竖屏视频在广告形式上相比抖音快手还略显单一。

同时,在非广告的短视频中,用户参与度并不高,不少视频的评论数和点赞数均在 30 以下。

广告如何更加多元化,如何快速缩短与同是视频起家的快手抖音等的差距,B 站还得有一段路要走

四、总结

这次 B 站虽然整体略微超出市场预期,但细致分下下来,拿的出手的仅是用户规模的增长
 

在牛市中,市场最关注的指标就是用户规模,只要用户能快速增长,那么就有故事可讲,所以 B 站在市场趋势向上的时候,往往会有不错的表现
 

但在外部环境不好,市场资金风险度偏低的熊市下,仅仅靠用户数量的外在增长,往往是不够的,市场更看重的是你的盈利能力如何

通过上面分析,B 站要想持续向市场证明自己具备变现能力的话,还必须要加大游戏收入的比重,同时在电商和广告上要改变打法才行!

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