新造车的 “卖分” 生意:特斯拉五年赚了 33 亿美元,蔚来也有套路

发布于 2021-04-19 15:30

©深响原创 · 作者|周永亮

胡萝卜 + 大棒,这可以说是中国新能源汽车行业的发展策略。“胡萝卜” 是众所周知的补贴政策;“大棒” 则是讨论较少的双积分政策。

所谓 “双积分”,就是是指平均燃油消耗量积分(CAFC 积分)和新能源积分(NEV 积分),积分有正有负。若车企产生油耗负积分或新能源负积分而未抵偿,会受到暂停高油耗产品申报甚至暂停高油耗产品生产等的处罚。

有意思的是,根据规定,新能源正积分可以用于抵消新能源负积分与油耗负积分,而油耗正积分只能用于抵消油耗负积分。油耗正积分只能由自身结转和关联企业转让获得,而新能源正积分则可以自由交易——这也就是这段时间传闻 “负分大户” 一汽 - 大众高价向 “正分大户” 特斯拉买分的理论基础。

尽管这一传闻并未经证实,特斯拉中国回应称,关于积分交易目前没有可披露的消息。但它的确揭开了新能源车企 “卖分生财” 的幕后故事。

积分生意

双积分” 政策 2018 年 4 月开始实施,2019 年全面落地。2020 年修改后的 “双积分新政”,明确了 2021 至 2023 年新能源汽车积分比例分别为 14%、16%、18%。

简单地说,所有车企都有双重 KPI。其中,车企卖出的所有车型都有一个能耗标准,就是平均燃油消耗量。如果实际油耗超过这个数值,那就按照一定公式产生负积分,低于平均数值就转化成正积分;同时,新能源汽车积分需达到一定考核比例,不达标会产生新能源负积分。

根据当前的双积分管理规则,乘用车企业在其燃油负积分抵偿归零前,或新能源积分未达标,只能暂停高油耗车型生产和申报。

目前,“消化” 负积分主要有四种方式:第一,使用本企业结转的平均燃料消耗量正积分;第二,使用本企业受让的平均燃料消耗量正积分;第三,使用本企业产生的新能源汽车正积分抵消;第四,购买新能源汽车正积分。

得益于此,从全球来看,“卖积分” 已经成为新能源车企的 “生财之道”。其中,中国有 “双积分” 交易,美国实施的是 ZEV 积分交易,欧盟则有碳排放积分交易。

近日,相关部门发布了《2020 年度乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分情况》,这对多数车企来说,又是一次 “大考”。

从公示的数据来看,2020 年度汽车行业共形成 419 万分的积分缺口。138 家乘用车企业共生产和进口乘用车 1986 万辆,其中燃料消耗量正积分为 432 万分, 燃料消耗量负积分为 1177 万分;而新能源汽车正积分 435 万分,负积分 108 万分。

目前,结转积分和内部受让是解决负积分的主流做法。

上汽集团 2020 年年报显示,根据双积分管理办法,通过前期结转的正积分以及关联企业间的转让,可以达到目标要求;广汽埃安董事长古惠南曾表示,他们产生的新能源积分,都用于内部结算,否则 2020 年就已经实现盈利。

但凡事总有例外。还是有部分车企将因为产品结构等因素,无法通过内部解决积分问题,只能向外部购买。

综合这几年的数据来看,一汽 - 大众、东风本田等合资品牌,可能是积分交易的主要买家。

特斯拉、比亚迪则是市场上的大卖家,仅 2020 年分别拥有新能源积分 89.51 万分和 75.42 万分。如果按照 3000 元/分计算,这部分积分价值 26.8 亿元和 22.6 亿元。

二线的卖家则有江淮、蔚来、威马、小鹏、理想等。

不过,关于双积分的交易信息,并未完全公开,只能从行业会议或企业财报中得到一些零星数据。相关部门数据显示,2018 年,中国汽车市场完成了 107 笔交易,118 家企业参与,其中境内生产企业(包括中外合资企业)94 家,进口整车企业 24 家,共完成了积分交易 107 笔,交易金额超过 7 亿元。

谈到积分交易中,特斯拉最为引人注目。根据 2020 年财报,特斯拉总共通过出售碳排放额度获得了 15.8 亿美元的收入,远远超过 7.21 亿美元的净利润。在过去五年里,出售碳排放额度总共为特斯拉带来了 33 亿美元的收入。

当然,15.8 亿美元的积分交易中,并不仅限于中国双积分交易,还包括美国 12 个州实施的 ZEV 积分交易,以及欧盟的碳排放积分交易。

蔚来也很快学会了 “套路”。

蔚来发布的 2020 年第四季度财报及全年业绩显示,Q4 综合毛利率提高到 17.2%,这背后有 “卖积分” 的功劳。蔚来财务副总裁曲玉在电话会中提到,蔚来 2020 年第四季度积分销售毛利为 1.2 亿元,对毛利率的贡献为 1.8%。

此外,李斌曾透露,2020 年蔚来产生的积分将达 20 万个,将在 2021 年进行销售,当前的积分价格呈上升态势,意味着这部分积分可能卖到更高价格。

没想到的是,从目前公开的数据来看,国内交易积分收入最多的是东风汽车。

财报显示,东风汽车在 2018 年到 2020 年的新能源积分收入总计为 3.43 亿元,交易对象是东风汽车有限公司。同时,东风汽车曾表示,在新能源汽车 “双积分” 政策出台后,新能源事业部也迎来了快速发展的 “黄金” 机遇期。

比亚迪作为新能源积分市场上的大玩家,却鲜有消息漏出。此前,比亚迪在回答投资者时关于积分问题时表示,随着燃油车排放标准的趋严和新能源最低积分要求的实施,预计未来新能源汽车积分价格将逐渐走高。

在众多的玩家中,江铃汽车则是少有 “公开身份” 的买家。

财报显示,2018 年和 2019 年,江铃汽车分别花费 591 万元和 874 万,从江铃控股购买平均燃料消耗积分。2020 年,江铃汽车购买积分的对象换成了江铃新能源,花费是 2330 万元。这几次交易的价格都是协议价格。

临考磨枪

最初,新能源积分价格不高,所以并不为车企所重视。中国电动汽车百人会发布的《2018 中国新能源乘用车市场白皮书》显示,国内新能源积分价值远低于预期,仅为 300 元/分到 500 元/分。

对此,乘联会方面认为,前期新能源积分偏低的交易价格,是双积分政策体系尚未协同运作情况下的异常的低价,与企业的成本付出不成比例。

据了解,2018 年汽车行业新能源正积分过剩 399 万分,平均燃油消耗量积分正积分过剩 688 万分。大部分车企集团直接达标或通过内部调转和结转正积分达标,只有极少数车企需购买 NEV 正积分来补偿平均燃油消耗量积分积分。这直接导致供大于求,新能源积分交易价格偏低。

但仅仅两年时间,新能源积分就变成了 “奢侈品”。新能源汽车专委会会长李金勇表示,到 2020 年底,企业之间新能源汽车正积分交易价格已经达到 3000 元/分,而 2019 年的最高价仅为 800 元/分;此前有媒体报道称,一汽 - 大众将以 3000 元/分的价格,从特斯拉中国手中购买积分。

这背后有多层次的原因。其中一个是,“考试时间” 临近。相关部门在推出双积分政策时提出,2018 年不对新能源积分进行考核,2019 年和 2020 年合并考核。这也意味着,今年将启动双积分核查,如果油耗积分无法清零,或新能源积分未达标,将面临暂停高油耗车型生产和申报的处罚。

“临阵磨枪,不快也光”,随着 “考试时间” 的临近,很多车企开始 “抢分”。

另一方面,双积分新政也让接下来 “考试难度” 有所提升。据了解,相比此前的政策,新政中规定新能源汽车积分比例提升,2021 年到 2023 年比例为 14%、16%、18%,车企达标压力增大;同时,核算方式也趋于严格,电动车单车积分上限将由原来的 5 分降低为 3.4 分。

汽车行业分析师张翔认为,2020 年双积分政策的调整,提高了新能源积分获得门槛,并降低了积分总量规模,改变了以往供远大于求的市场情况。

那卖积分能否成为一项长期的好生意?

其实,生意的底层逻辑是供需关系。短期来看,这种短缺的情况,很难有所逆转。不过,各大车企也正抓紧 “应对”。依据现有的积分交易机制,降低油耗和提高新能源产量是车企的两条主要途径。

目前,燃油车油耗降低速度,可能很难跟不上标准提升的速度。从 2020 年开始,传统车企的油耗负积分压力在增大。新政规定,2025 年平均燃料消耗量达到 4.0 升/百公里,在节能技术未有大突破及高端燃油车的增长,势必带来积分缺口的进一步扩大。

与此同时,综合油耗测试标准正在发生转变,将从以前的 NEDC 切换为 WLTC。这会导致油耗数据的全面提高,也会降低新能源汽车的续航数据,这些都会影响双积分的获取。

当下,新能源造车的 “窗口” 已经重新打开,除了抢跑的新势力,百度、小米等互联网企业也开始跨界造车。与此同时,大众、宝马、奔驰等车企也在加速转身,加大新能源汽车的投入。未来随着产品上市,积分紧缺状况会有很大程度上的缓解。

而双积分的初衷,一方面是降低乘用车企油耗,另一方面奖励生产新能源汽车的车企。

在即将到来的 “大考” 中,各大车企势必各显神通,在当下和未来之间不断 “盘算”,希望在汽车新时代中占据有利位置。

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