交易复盘之被毒打的分众传媒

发布于 2021-04-19 19:18

最近市场的行情死气沉沉,正好可以静下心来好好学习、复盘。行情不好的时候,别瞎折腾,闪到腰不说,还把毛爷爷给弄丢了,得不偿失。

我记得高中时代,校门口有一些摆摊卖书的,其中有各种名人传记,还有《意林》《读者》这类的杂志,每每看到某个青年才俊埋头创业到公司上市,我就兴奋不已,马云、李彦宏、马化腾、王石这些大佬们的江湖传说,更是启发了我的创业梦想。

其中还有一个叫江南春的文艺青年,大学期间就开始创业,后来发明了电梯广告,最后还在美国纳斯达克上市了。

哇喔!真牛逼!对,年轻人就应该有梦想改变世界……

上大学之后,我也选择了创业这条路,直到我被社会翻来覆去的毒打之后,才慢慢发现,以前的自己真 TMD 的单纯,不,是真 TMD 的傻 X。最后靠创业的一点积累,慢慢踏上了投资之路。

今天想要复盘的这支股票,是我去年买入的,最后盈利出局。和我一样,也拥有被翻来覆去毒打的惨痛经历,哈哈。

我们来看一看分众传媒的 A 股毒打史。

2015 年,小分在纳斯达克混不下去了,借壳回归 A 股市场,成为首家回归 A 股的中概股。风光无限,从 3 快多 1 涨到 17.98 元,近 6 倍涨幅。从此高开低走,股价的最高点被钉在了 17.98 元。

市场很多时候把你捧起来,只是为了让你摔得更重。

2015 年 11 月叠加 A 股进入熊市,小分泡沫破灭,开始均值回归,一直到 2017 年 3 月,下跌了 66%。这是第一次被毒打。

好在年轻人体质好,被打趴下之后,很快就爬起来了。到 2018 年 1 月,来了一波估值修复,从 6 块涨到 12 块,翻倍,漂亮。掌声响起来~

嘿,好样的,还敢站起来,再来一拳!

接着,宏观经济周期下行,小分的业绩在 2017 年最高点之后出现拐点,叠加 2018 年川普到处搞事情,黑天鹅满天飞,然后就是新一轮估值杀 + 业绩杀,下跌 62%。这是第二次被毒打。

其中 ,2018 年 7 月阿里入股分众,有一个小反弹。

更要命的是,梯媒市场冒出了新的竞争者,新潮传媒高调入局。战书已下,江南春不得不应战。开启了一轮逆周期扩张,步子太大扯到蛋了,业绩加速暴跌。

被第二次毒打之后的小分,元气大伤,躺在地上哭爹喊娘、满地找牙,完全没有了当年回 A 时的风光和霸气。

刚从地上准备站起来,腿还没稳住,市场看你丫还敢站起来,开始杀逻辑。

“梯媒没有未来,现在人都看抖音”“商业模式有问题,电梯广告没效果,肯定会被淘汰”“大家都在电梯里玩手机不看广告了 ”“财务造假,公司快破产了”……各种看衰的声音充斥着市场。

小分看我的绝命拳,接招!

呜呼!下跌 36%,再次探底。这是第三次被毒打。

2020 年 1 月疫情爆发,又杀一次,下跌 45%。这是第四次被毒打。

此时的小分,已经被打得他妈都不认识了。看股价给人感觉公司快破产一样,太惨了!

以上,就是小分的 A 股毒打史。

我也是这个时候感觉到,机会来了。你丫的已经惨到不能再惨了!!

在这种情况下,最需要的是做定性分析:

1、梯媒到底会不会一直存在?

我当时的判断是,虽然移动互联网 app 会抢走更多的广告,但是因为梯媒存在 “必须经过” 的属性(你总不能为了不看广告而每天爬楼梯吧),所以梯媒会一直存在。

2、分众还是梯媒老大吗,新潮究竟是搅局者还是搅屎棍?

梯媒领域,核心的高价值楼宇被分众牢牢握在手里,新潮无法撼动老大的地位。

3、经济是否会复苏?

当然会复苏!

所以,梯媒会一直存在,分众仍然是老大,小弟们喝汤可以,但是敢抢我碗里的肉就要挨打!经济一定会复苏,业绩确定会反转。

基于这个定性的逻辑,小分是肉眼可见的低估,PB 不到 5 倍。

这个时候买入,肯定有安全边际,未来赚多少不好说,但绝对不会亏钱,这是我当时买入的第一理由。

再来看一看定量分析:

1、经济复苏之后,分众的业绩有多大的恢复空间?

我估计至少能够恢复到 15 年的状态,净利润 30 亿,股价到 10 块钱。

2、新潮被揍之后,是否会变乖一点,竞争格局趋于稳定?

竞争格局会稳定下来,这样大家都有钱赚,恶性竞争损人不利己,新潮的钱也快烧完了。

3、广告结构何时改善?(以前互联网创业公司占比大,导致收入不稳定)

已经在改善了,以后收入会更稳定,坏账风险下降。

定量分析之后,我判断,至少能够赚一倍的收益,这是买入的第二理由。

最后就是交易执行了。

4 月 2 日瑞幸出事之后,带动分众大跌,我在 4 月 3 日开始小仓位建仓分众;4 月 13 日进一步加仓。

4 月 14 日分众一季度预告,净利润下滑 9 成,股价却大涨 5.48%,利空不跌,说明市场已经认可这个底部了。

然后经济开始复苏,2020 中报之后,分众的业绩确认出现反转,股价走出了一波估值修复 + 业绩反转的戴维斯双击。

后来,在2021年1月26日清仓,当时判断市场情绪高涨,股价出现泡沫,再加上走势高位滞涨,没想到后来又来了一波鱼尾行情。

总结:

1、周期的顶部和底部都存在鲜明的特征。顶部往往是热情高涨的,底部往往是充满绝望的。在下行周期中,鬼故事会一个接着一个发生,在上行周期中,天天都有利好发生。

2、在周期中,时间是一个最重要的维度。

2、周期股,一定要等到破产价买入,这样才有安全边际。

3、定性比定量更重要,底部比拐点更容易。

4、与趋势作对很难发财,与周期作对很容易破产。

分众传媒.SZ  

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这个人很懒,什么都没留下