奈飞一季度电话会 Q&A：来看看管理层对用户增长问题的解答
财报君 奈飞.US
一季度奈飞用户净增大幅低于预期和前期指引，对于管理层的解释和展望，海豚君还是非常好奇的，抽空听了下整体业绩电话会。
总的来说：奈飞的管理层似乎对此次下滑并不是十分在意，认为更多由于偶发性因素导致的暂时扰动，并且对长远的发展信心十足。另外关于市场比较关心的市场竞争问题，管理层表示，有线电视才是它主要的竞争对手，其次再加上个 YouTube。而对于市场一致认可的 Disney，管理层似乎未曾放在眼里。
其他增量信息来看：1、用户流失率（中止续订率）是下滑的，这是值得欣慰的一点。2、后期制作和疫情延续对内容制作节奏有点耽误，预计爆款热剧需要等到四季度了。3、对于流媒体的长期用户规模天花板，管理层认为除去中国市场，全球订阅用户天花板应该在 8 亿，对比奈飞目前 2 亿的用户规模，公司对长远的增长空间还是比较乐观的。
海豚君认为，管理层乐观是一方面，但环境的变化以及不确定性依然存在，虽然奈飞目前的规模优势依然稳健，但之前的高增长预期可能还是需要适度调整下。另外，关于中长期下的竞争力是否有削弱，或许需要再给奈飞 1-2 个季度来证明一下自己。
以下是具体的电话会议记录，欢迎小伙伴留言讨论～
Q1 ：去年一季度 1500 万净增，今年与华尔街一致预期和指引差距还挺大，是否有其他比较重要的原因？
CFO（Spencer）：很大原因是 COVID-19 带来的波动性影响。2020 年我们有接近 4000 万订阅用户的增长，同时（因为疫情）我们的产量也有一定的削减。从去年到今年，我们在陆续稳步推进内容生产，因此预计今年下半年会有一些（这段时间制作的）头部作品得以上线。
因此，用户和内容两方面因为疫情带来的影响会对我们的预期带来一些扰动，难以准确做指引和预测。尤其是单季度的订阅者，更难做预测。
从我们的历史指引预测和实际值情况来看，其实我们几乎在每个季度都预测的不是很准确。然后最近 5 个季度的预测和实际值偏差都比近五年其他时间要大的多，可以想见最近一年做指引预测还是比较困难的。
但关键是，我们的业务发展目前还是在平稳健康运行的。我们的家庭观看次数同比在提升，而用户流失率在同比下滑，也就是说业务还是在成长的。所以如果剔除掉 COVID-19 对波动的影响，将今年的数据与 2 年前的比较，整体订阅用户规模已经从 1.5 亿上升到了 2.10 亿人，这是接近 40% 的增长，年复合增速略低于 20%，这与过去的年份增长趋势是比较吻合的。
Co CEO（Wilmot）：过去十年，我们经历了比较顺利的增长，只是现在有一些波动摇摆。当然我们也在思考 “这是不是由于竞争加剧带来的问题？”，因为很显然，市场目前出现了很多新的竞争者。但是我们认真查看了全球的数据，关注到全球不同地区，新进入竞争者的状况是不同的，有些有新的平台进入，有些没有。但是我们却没有看到我们的用户增长数据在不同地区出现显著的不同。因此我们很有信心的认为这不是竞争加剧的原因。
我们与 Amazon Prime 竞争了 13 年，与 Hulu 竞争了 14 年，而且与有线电视的竞争也很激烈。目前并没有发现竞争环境有较大的改变。
Q2：您提到在去年四季度和今年一季度，对一些地区进行了提价，请问订阅用户对于这个提价的消息消化吸收了多少呢？
COO（Gregory）：我们可以看到和过去两年来相似的场景——我们在积极投资更多更好的内容，提高内容多样性和内容质量。我们一直在竭力为用户创作更多的内容故事、更好的产品体验以及更多的价值。在我们能够提供比较好的内容下，让用户多负担一些钱（成本），可以使得我们可以保持非常积极的经营周期。
Q3：您能谈一谈关于全球解封后，订阅用户增长情况会如何变化吗？对于更加解封程度更大的市场相比较小的市场，哪一个市场对于奈飞来说会有一个机会窗口？您的指引为多少？
CO-CEO（Wilmot）：过去一年，全球有许多国家地区封闭和解封，目前有一些国家还处于疫情危险当中。值得庆幸的是，美国现在已不在其中。在 COVID-19 疫情初期，订阅用户的增长和观看次数获得了非常大的增长。
但是后来的疫情封闭和解封，包括美国圣诞假日，也未能对用户增长产生比较重大的影响。因此我不认为未来全球各个地区的封闭和解封会对我们用户增长带来很大的影响，过去一年我们已经在全球很多地区获得了突飞猛进的增长。
关于二季度的用户增长指引（管理层指引为 100 万净增），可以很相似的看到和一季度一样的问题——增长放缓，因为主要是我们把一些爆款热剧的上线计划排到了下半年。
另外，对于我们来说，二季度还有一个季节性淡季的影响。但好消息是，正如我们一直强调的，奈飞的多项核心指标依然非常稳健，下半年及年末因为爆款热剧的原因，会存在一个加速催化剂。所以长期来看，我们还是比较乐观的。
Q4 ：您认为一季度、二季度的用户增长放缓符合您的预期吗？我知道去年两个季度增长了 2600 万人，这对于现在去预测今年的情况有点困难。您如何看下半年新增内容的生产进度？
我们一直在为我们的会员用户生产和提供他们喜爱的内容和价值。这些内容的初始版本在 2-3 年前就已经确定了，所以你能很顺畅的看到内容的按期上线发布。
今年上半年，我们有很多内容作品原本希望能够早早推出，但由于后期制作延迟和疫情延续的原因而推迟了。我们预计今年下半年的生产节奏会更加稳定一些，并且在四季度，我们又不少热播剧迎来了新一季内容，比如《The Witcher》、《You》、《Cobra Kai》以及一些头部电影，这些电影发行的节奏也慢于我们原本的预期。
总结来说，我们每季度发行的内容都尽量被比上一季度要更多一些。在过去的几年中，我们发现由于内容的混合，生产进度和节奏逐渐变得不再那么容易确定，而疫情的影响在长期下也会给内容生产进度带来更多不确定性。
Q5 奈飞做自制内容已经 5 年了，看样子您与最大的直接竞争对手一直在友好共存。您对 2021 以及接下去的 2-3 年的发展有什么看法？
Co-CEO：我想你大概是想说 Disney。但是我们最大的竞争对手其实是有线电视，其次是 YouTube，它的用户时长比奈飞要高得多。Disney 的观看时长比较低，我们大概处于中间位置。但是我们一直关注的问题，是用户满意度，这个决定了我们的用户留存指标和口碑，从而推动我们成长。
另外，我想说的是，在过去很多年，传媒公司非常擅长将好莱坞的内容作品出口到全世界。我很骄傲的是我们目前这一点也做的很不错。比如《Bridgerton》，有 1 亿观众观看了电视剧和电影。我们过去其实真正做的一件事，就是培养我们在全球各个地方的内容创作以及将其在全球播放发行的能力。比如本季度最大观看的新剧集是来自法国的《Lupin》，这是一个综艺节目。
未来我们将一直专注于提供多样性的内容，从好莱坞到全世界的内容。新一季度，我们在全球不同地区拥有不同的热门节目，比如西班牙、日本、土耳其等等。
COO（Gregory）：我对我们的事业非常兴奋，这是一个从全世界寻找内容故事，并把它们与全世界的观众联系起来的事业。因此对于我们来说，我们需要提升我们对用户需求的感知能力，包括一些还未注册的用户需求。他们可能有一些特殊的需求，而我们的工作就是越来越了解他们的需求并且确保我们能提供给他们这些服务。
Q6：最近对于奈飞来说，电影非常成功，共获得了 36 项奥斯卡提名。所以在长期下，您认为奈飞会成为用户观看电影的一个主流方式和渠道吗？如果是的话，奈飞会如何达成这项目标？
Chief Content Officer（Theodore）：我不知道主流方式是什么，但我想说的是，奈飞会慢慢成为一个用户观看电影的重要途径，这也取决于用户来源。我们发现，奈飞并没有真正改变用户观看电影和制作电影的方式，对于他们想要看的电影，他们还是会去电影院看。但是对于时间和便捷性需求特殊的人来说，奈飞给他们提供了一个可以在家里面欣赏一部优质电影的方式。
你提到说奥斯卡提名，今年我们又 17 部电影获得了不同的奥斯卡提名。这是非常令人兴奋和高兴的，实际上，奈飞是有能力制作全球观众都喜爱的超大型动作电影的。
当然，关于用户出去看电影还是在家看电影的数量占比，这个数据指标将会变的越来越重要和有意义。
Q7：在过去的时间里，用户观看电视节目中，奈飞的占比成功的越来越高。您觉得如果要在电影领域达成一样的市场份额，需要采取什么不同的举措呢？
Chief Content Officer（Theodore）：其实并没有什么不同的做法。用户只是在内容类型上、喜好口味上有差异。我们也是一直在探索用户喜欢的电影、喜欢的综艺，无论用户是谁、用户在哪里以及用户的心境如何。这也是为什么我们会经常引入不同体裁的内容，这个我们是由专门的团队来做这一类的研究。
Co-CEO（Wilmot）：我认为，在电影上市场份额上的提升上，我们需要投入更多资金。目前我们在连续剧上的投入是高于电影的。当然未来电影内容的投入也是随着总预算投入的增长而增长。我们在连续剧上的投入建设时间相对较长，对于什么内容比较容易爆或者变成热门，是有一定的经验曲线的，并且这样的经验也一直在进步。
Q8：关于与索尼的交易合作，能否透露一些更多细节？比如这笔交易背后的原因和驱动力？它能给奈飞带来什么？
Chief Content Officer（Theodore）：我们非常高兴能通过此次交易获得索尼的优质 IP，从而借助这些 IP 生产一些我们自己原创的电影。这是一个我们接触一些我们不具备的优质 IP 的一个好机会，也是我们未来五年的一个战略部署。
我们认为这将有望对我们美国本土用户未来五年的增长有一定帮助。我们通过这些 IP 制作的电影可以补充我们在自制电影内容的缺乏。而这对于索尼自己来说，也会带来它的 IP 影响力的扩大。我们对于它是补充，而不是直接竞争的关系。
Q9：关于用户支付意愿的问题。奈飞在亚太地区对内容的投入增长非常显著，您有宣称本季度将在韩国投入 5 亿美金，在印度制作 40 部新电影和连续剧。当然，日本动漫增长在持续反弹。但我非常好奇，为什么您要在印度这么激进的投资内容，因为印度的低 GDP 以及低支付意愿还是很明显的。
Chief Content Officer（Theodore）：这是一个寻找不同地区市场的用户喜好的过程，需要反复试验。我们对日韩、印度的投资还是有信心的。参考我们在德国和法国的投资，投资还是需要一定的胆量和信念的。从一季度的财报数据来看，亚太地区的会员人数增长占总净增用户规模的 1/3，包括 ARPU 都仍然在稳健增长中。
对于印度地区，我们在尝试推行低 ARPU 大容量策略来拉动用户增长。目前还是试验阶段，这笔投资确实比在日本、韩国的投资要更有投机性。目前我们仍然在印度开展工作，但本月，由于 COVID-19 在印度的持续爆发，情况有点变坏。最近我们生产了很多优质的新内容，但这个月在陆续关闭暂停。
但我想补充的是，印度仍然是一个巨大的机会市场，尽早投资有利于保持领先地位，但这个过程还是比较漫长和充满挑战的。
Q10：目前奈飞正在美国地区开展账户贡献限制测试，通过限制账户共享是否能给奈飞新的更大的收入增长点？
我们注意到我们的用户来自不同的地点，对于我们提供的娱乐服务，他们有不同的需求。我们正在努力寻找一种相对灵活的方法，来确保满足用户的功能需求和价格匹配。以及确保他们在使用奈飞账户的时候是在权限范围内使用。
这对于我们的收入补充来说是一个机会和增长点，我们将通过测试，充分考虑用户体验，找一个最佳的会员服务模式，探索收入增长的方向。
Q11：关于本季度开始的 50 亿美金的回购计划
我们不打算在账上留存多余的现金，未来债务规模将保持在 100-150 亿美元区间。一季度我们还了 5 亿美元的债务。
股票回购是一种企业管理者对股东价值回馈的方式，在保证战略性投资资金需求的基本上，将多余的现金返还给股东，同时也能保持资产负债的灵活性。
Q12：关于用户规模天花板的问题，之前的预期，每年净增 3000 万，那么 10 年就是累计 5 亿的用户规模了，这个渗透率是不是过于乐观的高了？
除中国地区以外的全球市场，8 亿的用户规模基本是顶峰了，因此比较来看，目前的渗透率还不高。
Q13：很多人认为游戏对于奈飞来说是一个比较自然的衍生业务，也属于娱乐大类。未来是否有计划做游戏？
CEO（Spencer）：我很可能会让 Greg（COO）去做这件事。实际上我们通过一些互动类的内容可以说已经涉足这个领域了。当然我们还将继续去研究，该如何去推进。
COO（Gregory）：我们一直在努力寻求提升与用户联系的点，显然，游戏是一个很有趣的构成部分，可以加深用户的使用体验。我们目前也已经发布了一些游戏。