为了说清楚增长放缓，亚马逊真得是拼了！（电话会纪要）
海豚队长说：
听完$亚马逊.US 的电话会，提炼核心信息的话，下半年收入增长没指望了，但是作为前置性投入性公司的调性，资本支出的药不能停，而且下半年还会加大，再加上下半年用工薪酬压力会确定性上来。
所以大家都亚马逊的投资，短期还是避避吧，没啥向上空间。以下可以看详细内容：
一、管理层汇报重点信息
1. 3P vs 1P：3P 收入增速远远大于 1P 业务，二季度 3P 销量在平台中的贡献占比达到了 56%，比去年同期提升了三个百分点。
2. 这个季度 27% 的同比收入增长中，Prime 会员日移到 6 月份，带来的有四个点的拉动效果，汇率是三个点。
3. 疫情对收入增长的扭曲：
a.我们疫情发生前，包括 2020 年的头两个月，收入同比增长大约在 20% 左右。疫情 2020 年 3 月发生后，我们疫情初期的增长跳到了 30%+ 的区间，这样 2020 年一季度的增长达到了 27%。
b. 但是对员工安全的考虑，我们的运营网络是需要时间来满足这种激增的需求，到去年 5 月中旬，我们员工招聘逐步到位，收入同比开始继续跳升值 35-45% 的区间，一直持续到今年一季度。
c. 所以从二季度开始，我们面临非常高的同比基数，所以增长放缓了，另外疫苗越来越普及，人们开始走出家门了。
d. 自 5 月 15 日以来（剔除 Prime 会员日），我们的同比增长已经掉到了 15% 左右，我们三季度 10%-16% 的预期，就是基于这样的趋势做出的预测。
而二季度对很多亚马逊用户是一个过渡期，美国与欧洲大部分地区解禁了之后很多人呆在家里的时间少了，所以 Prime 会员虽然消费的绝对值在增加，但是增加速度放缓了很多。
基于疫情对收入增长的扭曲，最好还是用两年的复合增长率来看待我们的增长水平，亚马逊两年复合增长是 25-30%，相比与疫情前的 21%，依然是很强劲的，背后是 Prime 会员量的加速增长和会员购买金额的提升。
后面的预期就不再提供详细的指引了，但是接下来几个季度，同比基数上来之后，同比看起来并不好看。
4. 疫情对云业务的影响：疫情加速了企业网云端迁移的意识，他们意识到云端化对生意中长期非常有益，很多人在疫情反思中觉得不需要自己自建自管数据中心，用 AWS 可以省钱、强化灵活性和创新。
5. 运营投入：会持续强化履约网络投入，截止二季度末的 12 个月中，我们的资本开支与设备租赁同比增长了 74%，去年 6 月底的 12 个月同比增速是 38%。2021 年的资本投入同样主要是下半年，由于订单量虽然同比增速贬低，但是绝对量依然很高，我们需要建更多的履约中心、中间一公里和最后一公里履约能力。
二、Q&A
1. 除了高基数与用户开始外出了，还有其他因素会影响收入吗？
我看不到其他的因素，过去几个季度我们一直是超预期交付的，团队表现很好。现在用户可以外出了，不仅会线下消费，还会去真正的像样的生活，会占用原来的购物时间，好现象，我们主要做好后面的增长预期就行了。
2. 高毛利业务——第三方服务、订阅、AWS 和广告，这几部分增速相对好，也能看到在毛利率上的体现，是有意向这些业务倾斜？还是因为 1P 增长自然下降之后的顺带结果？
3P 业务好是我们在 FBA 上的坚持，3P 卖家们的供应量加大，广告则是为了让消费者更容易发现我们的商品。AWS 主要是 15 年发展中形成的规模和用户体验带来的增长、
3. 二季度单包裹成本上升原因？
疫情中招人和资本投入过快，只用了 18 个月（上面说了 74% vs 38%），这些资产的加入会有招聘、培训、适应等等成本，需要很多年才能熨平。
另外一个因素是薪资成本上升明显，以前加薪一般在 10 月，我们现在调到了 5 月，用工市场竞争激烈，这个是我们业务目前最大的通胀压力。
后面好不好招人还不太好说，因为有经济增长、行业解封以及政府救济金、甚至学生秋季入学等，都会影响到就业市场的劳工供应，但是我们三四季度一般会加快招人，以满足旺季需求，所以短期薪资上涨压力几乎是确定性的。
4. 二季度自营零售增长慢，还有什么特别的因素吗？未来投入计划是怎样的？
疫情的时候，我们仓库堆什么货是有限制的，所有很多 3P 的商品是没有地方放的，目前已逐步趋于平衡，
未来投入上，疫情我们的履约能力明显下滑，到现在当日达的比例在美国也没有到达疫情前的水平，欧洲稍微好一些。
用户消费粘性上，一些快消品，手套、家洁、家居等可能不会再买那么多了。
但是好的地方是疫情中我们的 Prime 会员增加了很多，他们的消费额在增加。二季度虽然增长放缓，但是单会员的消费额同比依然在增长。
5. 国际零售利润持续为正，是因为履约等投入基本完成了，还是履约效率提高了？后面会如何？
利润转正主要是收入加速了，国际业务去年五月开始基本是全负荷运转，目前稍微改善了一些。目前国际的投入还在持续，你能看到这个 Prime 会员日，我们加入了葡萄牙。另外，我们在巴西、印度、中东等均在投入。
另外海外我们的成熟市场如欧洲和日本表现更为强劲，另外目前外汇对我们也是有益的。
6. 云业务增速二季度加速，有什么需要特别要注意的吗？
AWS，去年一季度是 33%，然后放缓到了 29%，29%，28%，这里面确实有一些公司因为不知道生意会怎样，所以控制了支出，而且一些行业受伤严重。
而且我们也在帮助企业降低对于 AWS 的需求。这个季度确实有一些积极的因素，比如新合同，新客户，还有一些在续签更长的合同。
7. AWS 收入虽不错，但是利润下降了很多，有啥原因吗？
AWS 上有很多成本压力项，产品定价在下降，比如说客户开始签更长更大的合同，单价会下降。另外我们也在增加销售人手，在全球更多的地区投入设备，所以利润率会来回波动。
另外，二季度外汇大概对利润率产生了 1.5% 的负面影响。
8. 大家都没有提的一个点，新的 CEO 上任了，但是这次电话没有参加，不知道他的投资理念， AWS 会有任何变化吗？
Andy（新任 CEO，原 AWS 首席执行官）很好….(各种夸)，依然会坚持亚马逊的各种理念，Jeff（贝佐斯）的角色会转成执行董事长，所以也不是彻底退了，还是会持续发光发热的。AWS 新领导 Adam 的经历也很丰富……(各种赞扬)。